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LED和覆铜板，尤其是我们最近对覆铜板铜箔的推荐，市场关注比较高。从6
月份开始，我们的电话会议和周报策略观点就在提示铜箔覆铜板三季度的潜
在涨价行情，重点推荐了最便宜的电子股生益科技。7月份我们通过产业链调
研以及各种渠道确认了不少涨价信息，随后在18页深度报告中把这些逻辑讲
的很清楚
些，二季度因为有些价格松动有些库存调整，但7月份库存到了正常水平
从需求端来看，ip8和国产机下半年要显著好于上半年，另外从锂电铜箔消耗
来看，电动车下半年也要好于上半年，需求端情况是不错的。而供给端到今
年年底的有效供给并不多，因而三季度的涨价驱动力是很明确的
压力，公司极有可能上调产品单价，请各客户做好心理准备和采购安排。这
进一步验证了我们的判断。整体产业链公司业绩都会不错，像生益科技一季
报已大幅超预期，二季报也应该会比市场悲观预期好，三季度会比一二季度
更好，预计生益全年有接近12亿利润，现在估值也只有十几倍，很便宜。我
们给生益科技的18块钱标价，也在逐步实现
逻辑包括高端产品高速通讯板、汽车板的比例提升，客户结构的优化，特殊
电子基材的突破，以及潜在经营改善的的PCB子公司，不光今年潜在50-60%
的增长，明年还望有20-30%的增长预期。未来几年iPhone8、5G以及电动
车等升级周期，都是欧亿·体育（中国）有限公司的成长逻辑
洗牌后，公司开始掌握定价权，去年8月份到今年1月份的持续涨价，而公
司成本在持续降低，今年下半年到明年初产能会持续释放，加上产业链上下
游持续整合，盈利状况会更好，这是三安光电LED部分的逻辑。此外它在化
合物半导体、micoLED领域还有长线布局，不排除重复LED领域的成功案例，
成长空间较大。也是受益周期向上和有长期成长逻辑的龙头公司，当前仍被
低估
-10
-5515Jul/16Nov/16Mar/17Jun/17
(%)
(%)
电子 沪深300
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是“倒吃甘蔗”，越到后面越甜。因为今年不管是苹果产业链还是国产机产业链，
都是下半年好，我们认为高端智能机产业链正开始新一轮升级，包括全面屏、双面
玻璃、不锈钢中框、陶瓷、防水、无线充电、高保真声学、3D成像、双摄、type-c
快充等，国产机也在持续模仿苹果三星。虽然今年苹果OLED版本备货情况一般，
但主要是受制于供应链瓶颈，它本身是个爆品，我们了解到明年一二季度备货情况
会非常好，明年上半年苹果产业链的同比增速会非常高超预期，这也是我们认为行
情不在九月份结束，而是贯穿全年的一个原因
德赛电池、蓝思科技、信维通信、环旭电子、欧菲光、顺络电子等。这些公司今年
业绩普遍都不错，上半年不好的公司下半年也会有拐点，估值都在明年的20倍出
头左右，不太贵，跟别的欧亿·体育（中国）有限公司比是有性价比的，建议大家持续关注。像立讯等很多
公司的中报和三季度展望都会不错的
局！
2017年7月20日，国务院印发《新一代人工智能发展规划》，明确提出人工智能
成为经济发展的新引擎。人工智能作为新一轮产业变革的核心驱动力，将进一步释
放历次科技革命和产业变革积蓄的巨大能量，催生新技术、新产品、新产业、新业
态、新模式，引发经济结构重大变革，深刻改变人类生产生活方式和思维模式，实
现社会生产力的整体跃升
我们认为视频应用是人工智能最大的应用场景，安防视频监控则是人工智能最先落
地细分欧亿·体育（中国）有限公司，也是最大受益方向。安防龙头公司拥有设备、算法、数据和下游应用
四大优势，人工智能有望在安防领域实现最快渗透和最早落地
上周五海康威视发布中报，17H1实现营收164.5亿，同比增长31.0%；实现净利
32.9亿，同比增长26.2%；公司展望2017前三季度净利区间15~35%。我们认为
公司17H1业绩处于Q1展望区间15~35%中值25%偏上，符合预期；其中Q2单
季实现净利18.1亿，同比增速24%稍慢于Q1，主要由于16Q1基数较小，导致
17Q1增速29%。公司毛利率更是亮点，半年毛利率42.7%继续改善，比去年全年
提高1.14%，其中Q1、Q2单季毛利率分别为42.8%，42.7%
除了业绩增速，毛利率外，投资者也关系海康的现金流。我们认为中报中所体现的
海康现金流主要是欧亿·体育（中国）有限公司特征所致，安防欧亿·体育（中国）有限公司政府客户居多，在做解决方案占据主流
后，很多是上半年拿单开工建设，下半年逐渐确认收入。所以我们认为现金流会在
下半年逐季改善，大家无需过多担心
我们在之前周报中多次认为海康和大华都将实现展望区间中值偏上的业绩，海康的
中报已经印证了我们的观点。考虑到GDP同比去年提升，下半年又是项目落地高
峰，放眼三季度和四季度，业绩更有加速增长可能。重申对海康和大华的强烈推荐，
建议长期持有！
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市公司的业绩持续向好，一定程度上反映了欧亿·体育（中国）有限公司的高景气度。接下来进入业绩快报
和中报发布期，建议关注中报超预期的标的。重点推荐三安光电、兴森科技、华天
科技、环旭电子等
以上。高景气度将提升上市公司的盈利水平，海外龙头公司受益显著。当前进入中
报披露期，建议关注中报业绩有望超预期的标的。近期市场相对平稳，主题投资有
所活跃，可关注全面屏、人工智能、5G和物联网。年初以来半导体板块调整幅度
较大，当前股价已处于相对安全区间，可逢低布局优质标的。我们认为国内半导体
产业处于十年黄金发展期，市场空间巨大，长期来看投资机会不容错过。业绩超预
期方面，建议关注三安光电、兴森科技、华天科技、环旭电子等，此外，而今年以
来超跌的高成长品种，以及今年以来上市的优质半导体次新股，也可逢低布局
尔股份、蓝思科技、欧菲光、安洁科技、顺络电子、三环集团等
表1：未来一月海内外上市公司大事及欧亿·体育（中国）有限公司会议日历
周日 周一 周二 周三 周四 周五 周六
7/23 7/24 7/25 7/26 7/27 7/28 7/29
黑牛食品、台基股份中
报
超华科技中报 力源信息中报 和而泰中报 雷柏科技中报
科达股份中报
7/30 7/31 8/1 8/2 8/3 8/4 8/5
*ST普林中报
拓邦股份中报
东软载波中报
诺德股份、亿纬锂能中
报
兆驰股份中报
先导智能中报
8/6 8/7 8/8 8/9 8/10 8/11 8/12
大华股份中报
扬杰科技中报
火炬电子中报
新纶科技、澳洋顺昌
诚志股份、合众思壮
新宙邦、奥拓电子中报
华映科技、菲利华
凯乐科技、
劲拓股份中报
石英股份中报 神思电子中报
凤凰光学中报
法拉电子中报
华测检测、春兴
精工、晶方科技
蓝思科技中报
8/13 8/14 8/15 8/16 8/17 8/18 8/19
德赛电池、博敏电子、
振芯科技、正海磁材、
康德新中报
上海贝岭
天通股份
国瓷材料
新易盛
瑞丰光电、大港股份
天华超净、汇顶科技
杉杉股份中报
万润股份中报 奥普光电、胜利精密
歌尔股份、永太科技
国星光电中报
锦富技术
汇冠股份
金莱特
雄韬股份
奋达科技、可立
克、福晶科技、
南天信息中报
中科三环
光韵达
联创光电
长园集团
铜峰电子
新开普
硕贝德
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind、Bloomberg、招商证券
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2、上周市场回顾
电子板块上周下跌0.3%，跑输沪深 300 指数1.4个百分点，年初以来电子板块涨幅
2.98%，跑输沪深 300 指数9.66个百分点。上周电子子欧亿·体育（中国）有限公司涨幅分别为集成电路
-4.45%、分立器件-6.28%、半导体材料-4.64%、印制电路板0.15%、被动组件0.49%、
显示器件Ⅲ-1.38%、LED-0.52%、光学组件2.15%、其他电子-1.73%、电子系统组装
0.39%、电子零部件制造2.51%
表2：重要指数和价格变化
全球股指 指数 涨跌幅 原材料 价格 涨跌幅
沪深300 3728.61.1% LME铝 1916.0-0.5%
上证综指 3238.00.6% LME铜 5975.00.8%
中小板指 6956.80.7% DCE塑料 9660.05.5%
创业板指 1690.1-5.0% LME镍 9510.0-0.3%
道琼斯 21611.80.3% LME锡 20105.00.8%
SOX 1116.62.4% LME锌 2728.0-2.3%
纳斯达克 6390.01.8% 人民币汇率
A股电子 3153.5-0.3% 美元 6.777-0.21%
恒生科技 10910.24.2% 欧元 7.728-0.38%
台湾加权 10436.7-0.2% 100日元 5.977-0.41%
台湾IT 9729.0-0.1% 新台币对美元 30.3770.02%
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind，招商证券
图1 电子
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