World Economic Outlook, April 2017 W o rl d E c o n o m ic O u tl o o k G ai ni ng M om en tu m World Economic Outlook Gaining Momentum World Economic and Financial Surveys INTERNATIONAL MONETARY FUND IM F APR17A P R 序言 FOREWORD 自2016年夏以来，经济方面的好消息持续不断，这意味着全球前景日渐好转。一段时间以来我们预 期的经济回升似乎正在成为现实：事实上，《世界经济展望》（WEO）预测2017年全球经济增长率为 3.5%，高于我们最近预测的3.4%。我们对2018年的预测保持稳定，认为明年世界经济增长率将上升到 3.6%。预计2017年和2018年的经济增长改善有广泛基础，尽管许多发达经济体增长依然乏力且大宗商 品出口国处境依然艰难
然而同时，我们对2017年的预测仅是小幅上调，与过去十年相比，全球范围（尤其是发达经济体） 的长期潜在增长率仍然低迷。此外，虽然近期增长有可能超过预期，但是重大下行风险继续笼罩着中期 前景，而且自上次的预测以来，这些风险实际上可能已经加剧。加速的复苏依然容易受到一系列下行风 险的影响，《世界经济展望》第一章将对此作出阐述
一个突出的威胁是转向保护主义的趋势，这会引发贸易战。主要在发达经济体中，若干因素（全球 金融危机后自2010-2011年复苏以来增长放缓、收入中位数增长更为缓慢以及劳动力市场结构性错位） 导致在政治上形成了对零和政策方法的支持，而这些政策方法可能会损害国际贸易关系以及更广泛的多 边合作
第二次世界大战后，以各国间的合作为基础的国际经济政策方法得以确立，并且在范围和地域广度 方面不断扩大。正如最近几十年金融和货币危机的历史所示，这种演变并非总是一帆风顺，不过，如今 全球经济的应对机制已经具备了应变能力。其结果是，一些新兴市场和发展中经济体的增长大幅飙升， 其中部分经济体已经跻身高收入国家行列。本报告的第二章分析了这些国家向较高收入水平趋同过程的 情况
富裕国家也在继续发展，但是与之前的几十年相比——更不必说与更成功的新兴市场和发展中经济 体相比，其过去十年中的收入增长幅度并不那么引人瞩目。因此，一些主要调查反映出贫穷国家对于国 际贸易对就业和工资的影响往往持更加积极的态度，这一点不足为奇
与富裕和贫穷国家之间总体增长差距的相关性相比，这些结论与以下问题更相关：富裕国家近几十 年的增长收益未大量惠及在收入分配中占比较低的群体。贫穷国家内的不平等状况依然严重，但是在正 确的政策提供了更多追赶和提高增长的空间的情况下，它们已经能够大幅提高收入，包括提高最贫穷公 民的收入。国际贸易是这些成功案例中的关键因素
全球不平等趋势与贸易有关，但其原因在很大程度上（对于许多国家而言是在更大程度上）应归于 技术变革——只要能从概念上区分技术进步（促进了贸易）和贸易本身（扩大了专门技术知识）。本报 告第三章研究了技术和贸易力量一般是如何降低许多国家劳动收入占国民收入的比重。在理论上，劳动 收入占GDP比重的下降可能是对提高工人实际收入的种种经济发展（例如，生产率快速增长对资本的 有利程度甚至大于对劳动力的影响）的良性反应。然而，如果劳动收入占比的下降恰巧与收入中位数停 滞和收入分配恶化同步发生——正如一些发达经济体曾经出现的情况，那么随后就可能出现各种政治压 力，导致与贸易伙伴之间的经济一体化进程倒退
屈服于这些压力就是“自讨苦吃”，会导致消费者和企业需要支付的价格上涨、生产率下降，因而 家庭的总体实际收入减少。各国政府应当采用符合生产率最大化的贸易政策，并辅以其他政策以更好地 将对外贸易的收益进行国内分配，提高劳动力队伍的技能和适应性，以及确保那些受经济再分配不利影 响的群体平稳进行调整。令人遗憾的是，各国政府通常认为改善这些国内状况不如限制贸易来得容易
但是，它们需要认识到，这样一种做法可能对国内部分人带来的好处是要以损失外国贸易伙伴乃至国内 经济中其他人的利益为代价。当贸易伙伴以同样的方式实施报复时，甚至那些通过限制跨境经济一体化 行为所产生的部门收益也会消失，同时损失也将恶化。而政策制定者必须不懈努力，投资于其经济体、尤其是人民，从而提高对潜在和当前各种结构性变 化（包括不断改变的全球化形态）的应变力。有益的改革可以侧重于制定积极的劳动力市场政策、必要 时提高税收的累进性、提高教育投资的效力，以及改革住房和信贷市场以促进工人的流动性
上述许多政策不仅能便利经济调整，而且能提高长期潜在产出。它们是一整套货币、财政、结构性 和金融部门政策的重要组成部分，而这套政策将能巩固和确保经济的逐步复苏
全球经济增长势头似乎正在加强，而我们可能正处在一个转折点。不过，即便情况好转，第二次世 界大战后的国际经济关系体系也依然面临着严重的压力——尽管它已经产生了总量效益，准确地说，这 是因为增长和由此引发的经济调整在各国国内太频繁地带来了不平等的回报和代价。因此，政策必须直 接消除这些不平等，以确保开放、协作并能惠及所有人的贸易体系稳定运行
经济顾问 莫里斯奥伯斯费尔德概要 在活跃的金融市场以及制造业和贸易领域期待已久的周期性复苏的支持下，世界 经济增长率预计将从2016年的3.1%上升到2017年的3.5%和2018年的3.6%，略高于 2016年10月《世界经济展望》（WEO）的预测。但是，具有约束力的结构性阻碍因 素继续抑制着更为强劲的复苏势头，风险依然偏向下行，尤其是在中期内。持续存在 的结构性问题（例如，生产率增长缓慢和收入严重不均）导致发达经济体的内向型政 策面临越来越大的压力。这些因素威胁着全球经济的一体化以及有利于世界经济（尤 其是新兴市场和发展中经济体）的全球经济秩序的合作性。在这一背景下，经济政策 对于避免下行风险和确保复苏具有重要作用。从国内角度来说，政策应当旨在实现下 列目标：支持需求并在必要和可行的情况下修复资产负债表；通过结构性改革和有利 于供给的财政措施提高生产率、增加劳动力供给和促进投资；升级公共基础设施；以 及为因技术变革和全球化等结构性转型导致出现的失业者提供支持。与此同时，许多 国家还需要制定可靠的战略以保持公共债务的可持续性。对不少新兴市场和发展中经 济体而言，针对大宗商品收入下降作出调整以及解决金融脆弱性仍然是主要挑战。此 外，还需要开展新的多边努力以应对一体化全球经济中的共同挑战
世界经济在2016年第四季度加速，并且这一势头有望持续。全球经济增长率预计 将从2016年的大约3.1%上升到2017年的3.5%和2018年的3.6%
新兴市场和发展中经济体的经济活动预计将显著增强，因为在大宗商品价格部分 恢复的支撑下，面临宏观经济压力的大宗商品出口国的经济状况有望逐步好转，而中 国和其他许多大宗商品进口国的经济增长预计将保持强劲态势。在发达经济体中，经 济活动的增强主要受美国预期增长水平提高的驱动，而在2016年，美国的经济活动曾 因库存调整和投资疲软而裹足不前
尽管自2016年10月《世界经济展望》发布以来，对2017年和2018年全球经济 增长的预测变动较小，但是对各国家组和个别国家的预测出现了较大的变化。与2016 年下半年强于预期的增长势头保持一致，预测显示发达经济体将出现更为强劲的反弹
虽然新兴市场和发展中经济体组别的经济增长仍然有望大幅回升，但是一些大型国家 的经济活动弱于预期，导致了该国家组2017年的经济增长预期小幅下调
事的假设和信心的增强——尤其是在11月大选之后，如果状况持续，将加强周 期性增长势头。在全球制造业和贸易自2016年下半年起出现的周期性复苏支持 下，欧洲和日本的增长前景也得以改善
美洲和中东地区的大型经济体的增长前景减弱，这反映了这些国家对近年来贸易条件恶化状况的持续调整、石油减产以及某些特殊因素。中国2017年和 2018年的增长预测已经调高，反映了政策支持力度大于预期；俄罗斯也是如此， 因为该国的经济活动似乎已经触底反弹，并且油价上涨推动了经济复苏
自美国大选以来，美国有望实行宽松的财政政策这一预期已促使美元走强以及美 国国债利率上升，同时也推高了其他地方的收益率。市场情绪总体强烈，发达经济体 和新兴市场经济体的股票市场显著上涨。由于经济活动加强并且未来全球需求预期会 更加强劲，加上商定达成了若干石油供应限制，大宗商品价格得以从2016年初的低谷 回升
由于大宗商品价格上涨，发达经济体的总体通胀率已经上升，但核心通胀动态仍 处于低水平且具有异质性（与产出缺口的多样性一致）。核心通胀水平在此前最低的 地方（例如日本和欧元区部分国家）略有升高。许多新兴市场和发展中经济体的总体 通胀率也因大宗商品价格的上涨而上升，但在一些国家，这种上升趋势已经随着2015 年和2016年初货币急剧贬值带来的传导效应的持续消退而减弱了
然而，风险依然偏于下行，尤其是在中期内，因为普遍存在政策的不确定性。活 跃的市场情绪暗示目前存在着较多有形的短期上升潜力，但考虑到下文所讨论的各种 来源的不确定性，避险情绪可能急剧上升。中期增长面临的风险似乎更为明显不利， 这同样是因为美国和中国未来不得不取消或逆转政策支持以避免不可持续的财政动态
更一般而言，下行风险源于若干潜在因素： 和跨境投资流减少而放缓 而对脆弱经济体造成不利影响 长相关的脆弱性不断增加，以及其他新兴市场经济体资产负债表薄弱持续存在 以及生产率增长乏力之间形成了负面反馈循环 极端天气事件，以及恐怖主义和安全问题
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