证券研究报告
汽车欧亿·体育（中国）有限公司2018年年度策略报告
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推陈出新，稳中求进
2017年12月10日
刘伟浩（分析师）
电话：020-88832824
邮箱： liuweihao@gzgzhs
执业编号：A1310517040001
投资要点
2017年汽车欧亿·体育（中国）有限公司整体增速放缓，1-10月汽车欧亿·体育（中国）有限公司增速4.47%；其中乘用车增
速2.48%，商用车增速17.48%。我们预计2018年欧亿·体育（中国）有限公司增速在4%-6%区间。受汽车
购置税政策退坡影响，乘用车子欧亿·体育（中国）有限公司增速降档，合资品牌与自主品牌阵营均出现
分化。人均GDP增长以及人均保有量水平提升决定了乘用车欧亿·体育（中国）有限公司中长期仍有增长
空间，但个位数增速或成为常态。商用车欧亿·体育（中国）有限公司，重卡增速高点虽过，后续有望平
稳。大中客在补贴政策明朗之后，18年有望恢复正增长

吉利、长城，模块化平台，持续出新品

合资品牌：2017年合资品牌出现分化，德系、日系维持优势，法系、韩系份
额萎缩。大众超强SUV周期，继17年上海大众推出途观L、途昂车型后，18年南
北大众将推出T-Roc、T-Cross的国产车型，此外还有多款轿车车型密集换代。丰田
17年推出TGNA丰巢平台首款车型全新凯美瑞，18年将推出C-HR的国产车型，未
来将应用TNGA平台对旗下所有车型进行换代

自主品牌：经过多年的发展，得益于正向研发、模块化平台、全球供应链体
系，一线自主品牌迎来快速发展时期。1-10月累计销量增速最快的依次是上汽乘
用车（77%）、吉利（+71.3%）、广汽传祺（+42.4%）。自主品牌开始往中高端产品
突破，高端化路线主要呈现两个方向：一是车型的高端化，代表产品有上汽荣威
光之翼纯电动车，广汽GS8和GM8；二是成立中高端品牌，代表产品有长城WEY
VV7、VV5，吉利领克01车型

建议关注：1）上汽集团：上汽大众18年产品周期持续，上汽通用19年进入
产品周期，上汽乘用车荣威与名爵双品牌上量，自主盈利在即。2）吉利汽车：博
越、帝豪GS、远景SUV、远景X3等SUV车型继续放量；新品牌领克01车型前景
乐观，明年领克02、03车型上市；3）长城汽车：17年完成产品周期更替，18年
轻装上阵，WEY品牌将继续推出WEY P8、VV6等车型

随着技术的积累，细分领域的优秀零部件企业正在实现国产替代，部分龙头
企业积极海外扩张，率先实现全球配套。汽车制造朝着轻量化、智能化、电动化
方向发展。零部件企业在稳固现有产品线的前提下，积极布局轻量化产品、汽车
电子、电驱动等新领域。我们认为，从客户结构、市场份额提升、市场容量提升
三个维度筛选零部件个股。1）建议关注华域汽车、福耀玻璃、敏实集团：海外市
场份额提升；作为一级供应商获得更多业务机会；2）建议关注星宇股份：从客户
角度看受益于大众新产品周期，从产品维度看产品升级，单车配套价值提升

力；零部件板块关注上游成本与下游客户年降压力；新能源板块关注政策明
朗后市场需求的变化，补贴退坡后盈利能力是否下滑；汽车电子项目进度低
于预期等

谨慎推荐
汽车欧亿·体育（中国）有限公司
欧亿·体育（中国）有限公司指数走势
股价表现
涨跌(%)1M 3M 6M
汽车-8.82-3.41-1.42
相对沪深300-7.04-8.05-13.42
沪深300-1.784.6412.00
欧亿·体育（中国）有限公司估值走势
欧亿·体育（中国）有限公司估值
当期估值20.04
平均估值16.60
历史最高70.00
历史最低7.88
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
汽车沪深3001721
23
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重点公司推荐
公司股价
EPS PE
2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E
上汽集团31.243.063.373.6810.229.288.49
长城汽车11.900.821.111.3114.5610.779.07
华域汽车25.182.092.302.5212.0210.959.96
福耀玻璃27.081.341.601.8320.1916.9714.78
星宇股份51.201.662.182.8130.7523.5418.21
吉利汽车25.701.041.401.8021.0615.6012.13
敏实集团46.251.882.322.8520.8316.9013.76
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目录
1.欧亿·体育（中国）有限公司回顾与展望.....3
1.1乘用车欧亿·体育（中国）有限公司：增速放缓，细分市场差异发展.........3
1.2商用车欧亿·体育（中国）有限公司：重卡增速高点已过，大中客恢复增长
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