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欧亿·体育（中国）有限公司投资亮点
金融工作会议召开，监管思路明确，政策趋严利好欧亿·体育（中国）有限公司中长期发展；经济结
构转型期间，实体经济对于资本需求不断加大，提高我国直接融资比例，服
务实体经济，利好券商发展；券商逐步收缩通道类业务，提高盈利稳定性和
主动性；总体来看，摆在券商面前的机会较多，利好资本规模大，专业能力、
风控能力以及定价能力强的上市券商
上市券商以及欧亿·体育（中国）有限公司盈利预测
我们预计30家上市券商2017年上半年累计实现营业收入1226亿元，同
比下降4%；累计实现净利润434亿元，同比下降10%。预计华泰、山西、
东方、兴业以及国元证券（东方、兴业以及国元已发布业绩预告）净利润将
实现同比正增长。此外，中性假设下，我们预计2017年欧亿·体育（中国）有限公司将实现营业收
入3320亿元，同比上涨1.23%；实现净利润1262亿元，同比上涨2.24%
投资建议
券商股β属性强，在上市券商基本面逐渐向好的条件下，市场上涨有望带动
证券板块行情走势。此外，当前证券欧亿·体育（中国）有限公司估值接近历史底部，尤其是大券商，
PB处在历史底部，向上空间大。我们看好两条投资主线：一、风控好、估
值低、专业能力强的大型券商，建议关注华泰证券（601688.SH，互联网经
纪业务转型财富管理较为彻底，投行产业链服务能力强）。二、弹性大，事
件驱动型的中小型券商，建议关注兴业证券（601377.SH，欣泰事件利空逐
渐出尽，员工持股计划稳步推进）以及国元证券（000728.SZ，上半年营收
预增12%，员工持股计划推动公司市场化改革）
风险提示：市场交易大幅下滑影响券商业绩
欧亿·体育（中国）有限公司研究
证
券
研
究
报
告
行
业
深
度
研
究
[Table_Author] 证券分析师
张继袖
022-28451845
zhjxnk@126
任宪功
SAC No：S1150511010012
renxiangong@hotmail
[Table_Contactor] 助理分析师
洪程程
hong.chengcheng@outlook
SAC No: S1150116060014
[Table_IndInvest] 子欧亿·体育（中国）有限公司评级
证券 中性
多元金融 中性
保险 看好
[Table_StkSuggest] 重点品种推荐
华泰证券 增持
兴业证券 增持
国元证券 增持
[Table_IndQuotePic] 最近一年欧亿·体育（中国）有限公司相对走势
-0.01
0.04
0.09
0.14
0.19
0.24
07/1609/1611/1601/1703/1705/17金融服务沪深300
金融服务欧亿·体育（中国）有限公司深度研究报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分2 of 20
目录
1. 2017年上半年证券欧亿·体育（中国）有限公司数据回顾 ...... 4
2. 2017年上市券商业绩前瞻 ...... 5
3. 2017年下半年证券欧亿·体育（中国）有限公司发展趋势 ...... 6
3.1经纪业务对营收贡献率持续下降，佣金率下行空间小 ......... 6
3.2 IPO放缓、再融资规模持续收缩，并购业务逐步放宽 ......... 7
3.3 通道类资管业务将不断收缩，主动资管规模将持续上涨 .. 10
3.4 股票质押业务将告别高速扩张 .......... 12
3.5 监管层政策鼓励券商海外业务发展，当前宏观环境有利于我国券商海外扩张 .. 13
4. 2017年下半年欧亿·体育（中国）有限公司盈利预测13
4.1 欧亿·体育（中国）有限公司盈利预测核心假设 .......... 13
4.2 欧亿·体育（中国）有限公司盈利预测 . 15
5. 2017年下半年证券欧亿·体育（中国）有限公司投资策略 .... 15
5.1 关注低估值，基本面好的大券商 ...... 15
5.2 关注弹性大，事件驱动型的中小券商 .......... 17
6. 风险提示 ....... 17
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