- 1 -
敬请参阅最后一页特别声明
长期竞争力评级：高于欧亿·体育（中国）有限公司均值
市场数据(人民币）
欧亿·体育（中国）有限公司优化平均市盈率 67.84
市场优化平均市盈率 16.78
国金燃料电池指数 2276.99
沪深300指数 3590.34
上证指数 3147.45
深证成指 10265.20
中小板综指 10989.14
相关报告
1.《燃料电池欧亿·体育（中国）有限公司欧亿·体育（中国）有限公司点评》，2017.4.6
2.《燃料电池系列研究之PEMFC-成本下降
路径：国产化、规模经济...》，2016.11.11
3.《燃料电池系列研究之加氢站-中期看用户
绑定，长期看低成本氢获取...》，2016.8.22
4.《氢气储存运输问题分析-气氢拖车能够解
决目前需求、其他方向潜力...》，2016.8.8
5.《燃料电池的氢气来源分析-负荷中心附近
的氯碱副产氢是最优选择》，2016.8.2
张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213
zhangshuai@gjzq
姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214
yaoy@gjzq
王菁 联系人 (8621)60230250
wangjing1@gjzq
氢气安全吗？
——燃料电池车用氢安全性分析
投资建议
氢气的安全性是燃料电池产业发展不可回避的问题,本文从氢气的特性、储
运过程、燃料电池车辆的安全设计、事故和极端情况下的车辆安全、加氢设
施的安全规范这5个角度来全面分析氢气的使用安全问题。通过详尽的分析
力争解决大家对氢气安全性的顾虑，阐述我们认为氢气在能源领域的应用安
全性足以媲美传统燃料和锂电池的原因

氢气不易形成可爆炸的气雾，且其泄露能量和爆炸当量较低

氢气的扩散速度是天然气的3.8倍，但泄露能量仅约为天然气的40%；
氢气具有最大的浮力和扩散性，泄漏的氢气将会很快上升并向各个方向
快速扩散，使得浓度难以达到爆炸所需浓度；
氢气的爆炸能量是常见燃气中最低的，仅为汽油气的1/22；
目前燃料电池车用的储氢瓶都选用铝内胆碳纤维缠绕，并且燃料运输管
道大多采用316不锈钢材质，可避免氢脆产生的安全风险

氢气作为工业气体已有很长的使用历史，安全规范完整，有标准的操作规
程。现阶段是以氢气长管拖车为储运氢气的主流方式，从氢气的充装到运
输，都配有完善的安全装置和详细的操作规范，有效降低储运危险性

燃料电池车辆的设计也考虑了氢气安全性

车载供氢系统：从技术设计与材料选用两方面下手，实现用氢安全多重
保障。通过完整的安全辅助装置实施良好的过温过压保护，并选择合适
的材料以及保护结构建立全套储氢系统；
燃料电池整车：严格的出厂测试与密切的氢气监控体系确保运行安全

面对事故和极端试验环境，车辆依然保有良好的安全性能。以丰田提供的案
例，无论是子弹贯穿还是泄漏点火，车载储氢瓶都没有出现炸裂或者爆炸现
象发生。并且由于氢气的强扩散性，即使在相对密闭的地下停车场或者隧
道，氢气泄漏也较难引起爆炸事故

加氢基础设施已有相关技术规范，欧亿·体育（中国）有限公司标准体系正在加快健全。加氢站作为
构建未来燃料电池汽车网络的重要环节，包括我国在内已有多国出台了相应
的安全设计规范，只要遵循设计规范操作，安全性可以得到有效保障

综合以上，我们认为氢气作为新兴能源其安全应用已经十分成熟。现有的燃
料电池车辆安全设计可以有效地解决氢气泄漏问题，并降低汽车剧烈碰撞等
各种场合下发生氢气爆炸的可能。与燃油车和锂电池车相比，燃料电池车的
安全系数完全不低

风险提示：下游需求不达预期

相关推荐公司如下：
2236
2308
2381
2454
2526
259906
2209
22
162203
2206
22
国金欧亿·体育（中国）有限公司 沪深300
201620172018
富瑞特装300228.SZ上游设备10.5CNY49673.0N/A28.020.0
大洋电机002249.SZ系统6.7CNY157811.826.822.918.5
厚普股份300471.SZ上游设备15.1CNY56063.432.125.019.5
德威新材300325.SZ上游设备5.7CNY57573.968.835.539.3
雄韬股份002733.SZ电堆16.2CNY56822.642.129.922.4
雪人股份002639.SZ上游设备8.7CNY58642.6171.878.150.5
Plug PowerPLUG应用2.2USD4806.8N/AN/AN/A
Ballard PowerBLDP系统2.8USD4864.1N/AN/AN/A
弗尔赛834626.OC下游设备10.0CNY3113.3N/A52.1N/A
亿华通834613.OC系统60.6CNY11614.0N/A125.5N/A
PE代码股价货币市值（百万）PB
2017年06月22日
燃料电池欧亿·体育（中国）有限公司系列研究之五
评级：买入 维持评级 欧亿·体育（中国）有限公司深度研究
证券研究报告
用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此
此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用
欧亿·体育（中国）有限公司深度研究
- 2 -
敬请参阅最后一页特别声明
内容目录
氢气安全吗？——安全性能不亚于常见燃料，可以满足应用需求 ........4
泄露性：泄露速度快于常见燃料，但泄露总能量不高...........4
扩散性：具有很高的扩散系数和浮力，泄漏时可迅速降低浓度.........5
爆炸性：爆炸极限范围宽，但爆炸能很低且不产生浓烟和灰霾.........6
氢脆现象：会引起金属脆化裂纹，可以选用合适的材料防护避免 .....7
氢气的储运安全吗？——以气氢拖车运输为主，从充装到储运安全措施完善 ...8
燃料电池车辆安全吗？——设计完备提供全方位防护，实际运行安全有效 ....10
车载供氢系统：技术设计与材料选用双管齐下，实现用氢安全多重保障.....10
燃料电池整车：严格的性能测试与密切的氢气监控体系确保车辆运行安全 .12
车辆面对事故和极端情况还安全吗？——储氢瓶被贯穿火烧不易炸裂，密闭空
间氢气泄露难引发爆炸 .........16
加氢基础设施安全吗？——已有相关技术规范指导，加快健全欧亿·体育（中国）有限公司标准体系 .19
图表目录
图表1：氢气与其他常见燃料的特性对比 ........4
图表2：氢气与其他常见燃气泄漏率（单位时间泄露的体积）对比......5
图表3：氢气和天然气高压储气罐的泄露对比 .5
图表4：氢气与其他常见燃气扩散性对比 ........6
图表5：氢气与其他常见燃气爆炸性对比 ........7
图表6：氢气和甲烷点火能与燃料浓度的关系 .7
图表7：氢气充装工艺流程及设备示意图 ........8
图表8：气氢长管拖车 9
图表9：气瓶堆放 .......9
图表10：车载供氢系统安全防护措施 ........... 11
图表11：Mirai储氢瓶材料及附近车身结构 ...12
图表12：储氢瓶保护系统.....12
图表13：氢气排出位置及方向示意图 ...........12
图表14：燃料电池车各类碰撞检测...13
图表15：世博燃料电池车辆安全检测实践结果 .........14
图表16：按车体位置分布的氢气超标统计 ....14
图表17：Mirai氢气传感器分布示意图..........14
图表18：燃料电池车氢气感应装置...15
图表19：氢气泄露警告画面 .15
图表20：Mirai储氢瓶子弹贯穿试验 .16
图表21：国内厂商储氢瓶子弹贯穿试验........16
图表22：储氢瓶火烧试验.....17
图表23：储氢瓶泄露点火试验..........17