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继续看好锂钴铝，关注铝加工磁材钨
周策略：坚定看好电解铝和新能源锂、钴、磁材，关注钨价上涨和铝加工。电
解铝供给侧改革政策继续落地，上周山东省发布落实电解铝去产能文件，作为电
解铝去产能任务最重的省份，山东省的坚定态度表明了本次电解铝供给侧改革的
决心不容臵疑。距离电解铝企业第一步自查截止时间（5月15日）已近，地方核
查有望跟进。五地库存持平，现货市场贴水收窄，坚定看好铝价和电解铝板块重
估行情。新能源汽车推荐目录超预期，关注锂、钴和磁材。国内方面，第十批新
能源车型目录公布超预期；海外方面，马斯克称希望Tesla能加快生产进度，令
市场对特斯拉2017年出货量预期更加乐观。新能源上游材料锂、钴、磁材供给
相对温和，价格有望进入上升通道。随着特斯拉Model 3技术路线明确和备货开
始，新能源汽车磁材需求迎来加速增长，未来以新能源汽车磁材为代表的高认证
壁垒磁材将迎来强景气周期，值得关注。钨价持续反弹，建议保持关注。今年以
来钨价累计涨幅已达14.8%，考虑到前期钨板块个股持续调整，值得关注。重视
铝加工欧亿·体育（中国）有限公司。近期我们深度调研了铝加工欧亿·体育（中国）有限公司，铝加工欧亿·体育（中国）有限公司下游需求强劲，产能
持续释放，白马公司向高端深加工转型趋势明确，量价齐升潜力大，且估值均处
于偏低水平，值得重视

基本金属小幅反弹。上周初由于美国4月非农数据向好，且法国大选在预期中
落幕，欧元利多出尽回落等因素，美元大幅上扬至99.888，原油库存下降，价格
低位返回48.22美元/桶，商品价格承压下跌；不过周后中国央行重启MLF操作
缓解近期资金压力，令商品市场受到提振低位回升，基本金属先抑后扬。供需端
关注国内铜冶炼扩产进度，锌加工费与需求博弈，菲律宾政府对于露天矿产开采
的表态等因素

黄金上涨0.5%、白银上涨0.8%。由于美国总统特朗普截图联邦调查局局长
的消息仍在持续发酵，引发了投资者的担忧，支撑了黄金的避险需求；不过，美
联储将在六月份提高利率的预期限制了黄金的涨幅

稀土稳中有涨。上周国内稀土市场持续走稳，下游谨慎观望，成交并不活跃，
随着北方稀土集团公布5月份氧化镨钕等牌价，市场尘埃落定，逐步消化消息，
镨钕氧化物及金属价格有所上行。从政策角度看，今年国储招标和打黑力度加大，
接下来多批次、少量收储预期较强，稀土国储入库检验将于近日开展，继续温和
看好稀土价格

■小金属钨、锰、锑、钛、铟、锆、钴小幅上涨，钼精矿、电解镁和铬铁原矿下
跌。国内环保核查对于供给端造成较大压制，支持锑、钛、钨等小金属品种上涨；
钼价、镁价和铬铁原矿价格回落，下游需求疲弱，导致价格走低

重点关注电解铝供改和新能源锂、钴、磁材以及一带一路等相关标的。铝欧亿·体育（中国）有限公司
环保限产和供改预期强烈，建议关注云铝股份、中国铝业、神火股份、中孚实业
和南山铝业等。锂板块建议关注天齐锂业、赣锋锂业和融捷股份，钴板块建议关
注洛阳钼业、华友钴业、中色股份和鹏欣资源；磁材板块建议关注正海磁材、中
科三环、宁波韵升、银河磁体等。一带一路国家基建需求的逐步激活和增长将对
大宗商品需求带来中长期的提振，有助于有色商品价格中枢的系统性上移，利好
铜铝锌相关资源类公司；同时，利好在一带一路地区承担矿山基建、采矿运营工
程项目的公司，建议关注金诚信、中色股份、中矿资源等。新材料方面，轨交十
Table_Title
2017年05月15日
有色金属
Table_BaseInfo
欧亿·体育（中国）有限公司动态分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
Table_Chart
欧亿·体育（中国）有限公司表现
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind资讯
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yuyi1@essence
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蔡宇杰 报告联系人
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010-83321070
张欣星 报告联系人
zhangxx1@essence
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三五规划落地，关注轨交（利源精制、明泰铝业）、汽车轻量化（亚太科技、南
山铝业）等标的。军工关注度逐渐提升，军民融合大势所趋，聚焦军工、环保个
股（鹏起科技、万泽股份、宝钛股份、西部材料等）

■风险提示：1）供改低于预期；2）新能源汽车需求不及预期；3）美国加息超预期。