锌供给紧张，世界两大铜矿事件升级
广发有色新材料-重金属观察
巨国贤 SAC执业证书编号：S0260512050006
赵鑫 SAC执业证书编号：S0260515090002 010-59136699
报告日期：2017年2月22日
美总统特朗普减税计划提振市场预期，重金属板块维持加速上行态势。供需格局支撑金
属价格，两会对经济目标的进一步明朗以及基础建设投资力度的加大利好有色金属市场。供
给端，铜镍事态进一步升级，铅锌进入震荡调整格局；消费端，下游企业需求增加支撑价格
走势，环保督查持续刺激供需格局调整。总体而言，重金属板块基本面向好，有色市场蓄势
待发

铜：两大铜矿事件升级，铜供给受困。Escondida与必和必拓的谈判仍然未取得进展，工会放
言称不会再与公司谈判；上周五印尼政府给自由港发放了铜精矿出口许可，但条件是未来五年
内自由港须逐步放弃对Grasberg铜矿的控制，自由港CEO表示若政府坚持立场，公司将申请仲裁
。短期看这两件事仍难以解决，预期铜价下周仍会持续居于高位

铅锌：锌供给紧张，从成本端支撑锌价，铅价继续盘整格局。嘉能可仍未宣布复产，国
内精炼锌产量难有增量，锌矿供给紧张，加工费维持低位，从成本端支撑锌价。强势美元
影响，铅市观望情绪较浓，预计短期内铅价将维持震荡调整格局

锡：全球供减需增，预计震荡上行。锡价上涨中显现出正常震荡之势，整体市场表现活跃
。WBMS公布数据表明2016年全球锡市供应短缺加剧并将持续，国内取消锡出口关税，锡形
势利好

镍：菲环保部长再废合同，菲镍供应将全面下降。菲律宾环保问题甚嚣尘上，菲律宾总
统在公开场合力挺菲律宾环境及自然资源部部长洛佩斯的决定，本月21日宣布废除75个影
响集水区的采矿合同（MPSA），菲律宾作为最大的镍矿出口国，供应面的下降对镍价起到
有力的刺激。短期内仍然看涨

本报告期（2月15-22日）大盘上涨1.79%。有色金属指数上涨2.43%至3835点

板块行情 重金属集萃 重要公司公告
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数据来源：wind、广发证券发展研究中心