欧亿·体育（中国）有限公司研究
行
业
投
资
月
度
报
告
证券研究报告
＃industryId＃
医药生物
＃investSuggestion＃ 推荐
(
＃
investS
uggesti
onChan
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维持
）
重点公司
重点公司 17E 18E 评级
华东医药 3.83 4.83 买入
上海医药 1.37 1.57 增持
国药股份 1.31 1.51 增持
云南白药 3.25 3.87 增持
迈克生物 0.71 0.90 增持
片仔癀 1.16 1.49 增持
老百姓 1.36 1.66 增持
山东药玻 0.88 1.19 增持
＃relatedReport＃ 相关报告
《保持适当乐观，聚焦一季报》
——4月投资月报
《精选政策受益和业绩确定的
个股》——3月投资月报
《分化延续，聚焦年报一季报良
好品种》——2月投资月报
＃emailAuthor＃ 分析师：
徐佳熹
xujiaxi@xyzq
S0190513080003
项军
xiangjun@xyzq
S0190512040001
孙媛媛
S0190515090001
赵垒
S0190516070007
＃assAuthor＃
研究助理：
霍燃，张佳博，黄翰漾，杜向阳
投资要点
＃summary＃“适当乐观”+“三大主线”逻辑完全验证。在3、4月月报中我们明确提
出在大消费“逻辑外溢”的带动下，医药板块有望逐步走强，特别是如果
大盘出现波动的情况下，医药板块的相对超额收益或将更加明显。过去2
个月市场走势来看，我们的逻辑得到了完全印证。我们的月度和周度组合
推荐品种山东药玻、片仔癀、中国医药、国药股份等涨幅均超过5%

白马股：回调是机会，依然聚焦三大主线：在当下白马品种只是前期有一
定程度上涨，而非估值泡沫化的情况下，我们认为阶段性的下跌将为投资
者带来新的投资机会。建议投资者板块性关注医药消费品和医药商业，包
括医药消费品的片仔癀、云南白药、东阿阿胶、华润三九，以及医药商业
的中国医药、上海医药、国药股份、国药一致、瑞康医药等品种。处方药
角度则建议结合一季报情况选择增速较快，研发销售具亮点的龙头企业

成长股：地位稳固、估值合理的细分市场龙头逐步迎来机会：建议关注两
类公司：1、欧亿·体育（中国）有限公司地位稳定、业绩增长持续的细分市场龙头：如鱼跃医疗、
迈克生物、乐普医疗、爱尔眼科、老百姓。2、一季报超预期，估值在合
理区间，存在预期差的公司：如山东药玻、常山药业

港股：看好低估值高增长的优质工业龙头。我们战略性看好其中估值合理，
欧亿·体育（中国）有限公司地位突出的龙头企业，看好石药集团、三生制药、东阳光药、绿叶制
药等企业的投资机会

5月份投资组合：5月份兴业医药稳健组合：华东医药（低估值高成长的
处方药白马，研发及外延具新看点）、国药股份（低估值区域商业龙头，
资产注入+再融资+激励利好发展）、云南白药（传统中药龙头企业，国企
改革出现重大突破）、上海医药（低估值稳健增长的医药商业龙头）。5月
份兴业医药进取组合：片仔癀（业绩加速增长，产品提价具潜力）、老百
姓（业绩快速增长的零售药店龙头）、迈克生物（一季报超预期的化学发
光龙头，渠道整合与研发持续进行）、山东药玻（一季报超预期的细分市
场龙头，激励机制改善）。5月份兴业医药港股组合：石药集团(港股通医
药龙头标的，净利润维持较高增速）、绿叶制药（估值处于低位，受益于
2016年、2017年业绩加速增长）、三生制药（产品线潜力巨大，核心品种
受益于2017年新版医保目录）、东阳光药（业绩保持高速增长，在研产品
梯队完善，估值存在提升空间）

风险提示：部分公司业绩低于预期、医药欧亿·体育（中国）有限公司政策重大变化

＃title＃
白马回调是机会，关注高成长个股
——医药欧亿·体育（中国）有限公司2017年5月份投资月报
＃createTime1＃ 2017年5月1日
请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 -
欧亿·体育（中国）有限公司投资月报
目录
1、5月份医药欧亿·体育（中国）有限公司策略及推荐组合 .. - 3 -
1.1 4月策略回顾 ... - 3 -
1.2 5月份投资策略 ........... - 3 -
1.3 5月份投资组合 ........... - 5 -
2、医药生物板块4月份走势回顾 ..... - 6 -
2.1 4月份医药生物板块走势 ......... - 6 -
2.2 板块估值水平 . - 7 -
2.3 4月份市场个股表现 .... - 8 -
3、欧亿·体育（中国）有限公司政策及重要公司公告- 8 -
4、兴业医药小组月度报告汇总....... - 22 -
5、医药欧亿·体育（中国）有限公司经济运行数据.. - 24 -
6、原料药、中药材价格走势 .......... - 24 -
7、海外欧亿·体育（中国）有限公司新闻.... - 27 -
8、相关企业盈利预测及评级 .......... - 32 -
9、风险提示........... - 33 -
图1、2017年以来各板块股价表现情况 ........ - 3 -
图2、医药生物板块2013年以来市场表现 .... - 6 -
图3、2007年至今医药板块估值水平及估值溢价率变化 ........ - 7 -
图4、2007年至今医药板块与扣除银行后的所有A股溢价率变化 ..... - 7 -
图5、医药制造业欧亿·体育（中国）有限公司整体运行情况........... - 24 -
图6、大宗原料药价格走势. - 25 -
图7、国内中药材价格走势. - 26 -
表1、兴业医药5月份稳健配臵组合. - 5 -
表2、兴业医药5月份积极进取组合. - 6 -
表3、兴业医药5月份港股推荐组合. - 6 -
表4、4月医药板块个股涨跌幅榜 ..... - 8 -
表5、2017年4月份医药生物板块重要公告和欧亿·体育（中国）有限公司新闻 ........ - 8 -
表6、医药小组4月份报告. - 23 -
表7、海外医药欧亿·体育（中国）有限公司动态 .... - 27 -
表8、兴业医药重点覆盖公司盈利预测及评级......... - 32 -
请阅读最后一页信息披露和重要声明- 3 -
欧亿·体育（中国）有限公司投资月报
报告正文
1、5月份医药欧亿·体育（中国）有限公司策略及推荐组合
1.14月策略回顾
4月大盘呈震荡走势，医药生物板块震荡下行。全月医药指数下跌2.13%，跑输沪
深300指数1.66个百分点。自2017年年初以来各细分子欧亿·体育（中国）有限公司涨跌逐渐分化，医
药板块涨幅处于各细分子欧亿·体育（中国）有限公司中上游水平（以中信欧亿·体育（中国）有限公司指数计，2017年年初以来
医药板块指数下跌0.94%，跑输沪深300指数4.86个百分点，列29个一级子欧亿·体育（中国）有限公司
第12位）

图1、2017年以来各板块股价表现情况
数据来源：Wind，兴业证券研究所2017.4.28
注：2017年4月医药指数下跌2.13%，跑输沪深300指数1.66个百分点
1.25月份投资策略
“适当乐观”+“三大主线”逻辑完全验证
在三月月报和四月份月报《保持适当乐观，聚焦一季报》中，我们明确提出在大
消费“逻辑外溢”的带动下，医药板块有望逐步走强，特别是如果大盘出现波动
的情况下，医药板块的相对超额收益或将更加明显。而在品种选择上，我们则维
持了对医药消费品、医药商业、优质处方药“三大主线”的推荐

从过去2个月的市场走势来看，我们的逻辑得到了完全印证。以4月份为例，医
药板块虽然在大盘的下跌中呈现负收益，但体现了一定的防御性。在28个一级行
业中排名第8位。在板块内部，医药消费品、医药商业板块和一季报绩优股也全
面发力，我们的月度和周度组合推荐品种山东药玻、片仔癀、中国医药、国药股
份等涨幅均超过5%

我们注意到，在4月末的最后几个交易日中，投资者的偏好发生了一些微妙的变