欧亿·体育（中国）有限公司专题报告
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股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E
上汽集团 3.10 3.39 8.9 8.2
广汽集团 1.66 2.16 16.0 12.3
长城汽车 1.30 1.51 9.4 8.1
吉利汽车 0.85 1.11 11.2 8.5
银轮股份 0.44 0.55 23.5 19.0
云内动力 0.37 0.48 24.2 18.4
宇通客车 1.93 2.19 10.3 9.0
中通客车 1.48 1.79 8.9 7.3
欧亿·体育（中国）有限公司表现
数据来源：贝格数据
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2017欧亿·体育（中国）有限公司增速回落，关注自主品牌崛
起
——汽车欧亿·体育（中国）有限公司2016-2017Q1年报总结
2017年汽车欧亿·体育（中国）有限公司增速总体回落，我们判断，汽车全年增速预计3%-5%，其
中乘用车5%-7%。在此背景下，我们建议关注三个主线：1）自主品牌崛起，
2014年来，自主品牌市场份额不断提升，自主品牌产品力提升，更好的把
握了国内消费者需求，我们看好国内自主品牌的发展前景，建议关注上汽集
团、广汽集团、吉利汽车和长城汽车。2）国五尾气排放升级受益标的，建
议关注银轮股份、云内动力。3）新能源汽车产业链，2017年是新能源汽车
恢复性增长的一年，建议关注新能源客车龙头，宇通客车和中通客车

2016年汽车销量高增长，2017Q1增速回落：2016年实现汽车销量2794
万辆，同比增长 13.7%，增速远高于2015年的4.6%。2016年汽车欧亿·体育（中国）有限公司
增长主要由两大细分市场支撑，一是乘用车，受益1.6L及以下购臵税
减半征收政策，2016年乘用车同比增速15.1%；二是重卡，重卡（含半
挂牵引车）2016销售72.8万辆，同比增32.4%。2016年乘用车和客车
均有不同程度透支现象，导致2017Q1汽车销量增速回落，乘用车增速
Q1同比下滑到5%，环比增-19%。重卡依然保持高景气状态

2016年汽车欧亿·体育（中国）有限公司上市公司中，乘用车、卡车业绩表现较好，客车相对
较弱：乘用车整车板块2016年实现营业收入1.3万亿，增19.7%，增速
高于2014-2015年表现。盈利能力上，毛利率、净利率均有所回升，分
别为15.4%和6.2%。（前值为14.1%、6.6%）。卡车整车企业2016年卡
车板块实现营业收入1143.5亿，增长16.3%，表现明显好于2015年
（-6.9%）。盈利能力趋于稳定，毛利率和净利率分别15.2%和2.2%。客
车整车企业2016年共实现营业收入836亿元，同比微增4.19%，大幅
低于2015年21.1%的增速，受2016年新能源客车欧亿·体育（中国）有限公司调整影响，各上
市公司2016年营收均有不同程度的调整，其中中通客车、金龙汽车2016
年增速回落较大

2017Q1乘用车业绩增速趋弱，卡车走强：受2016年需求透支影响，乘
用车企业一季度营业收入同比增8.15%，归母净利润增长10.88%。一季
度乘用车整体增速从去年全年的14.93%下滑到4.63%，乘用车上市公司
整体营业收入、归母净利润增速同步大幅下降。一季度营收同比增长
13.07%，归母净利润同比增速为-0.6%：商用车营业收入持续平稳增长，
卡车销量增加为收入的增长贡献较多。一季度归母净利润基本与去年同
期持平。从盈利能力上看，一季度整体的毛利率和净利率同步下滑，分
别为15.5%和3.0%左右

-10%
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证券研究报告
汽车欧亿·体育（中国）有限公司| 欧亿·体育（中国）有限公司专题报告
2017年05月03日
重点推荐公司盈利预测
目录
1. 2016-2017Q1汽车销量分析5
2. 汽车欧亿·体育（中国）有限公司上市公司2016年报分析 . 7
2.1 整车企业-乘用车板块 . 7
2.2 整车企业-商用车板块 ........... 11
2.3 汽车零部件板块 ........ 15
3. 汽车上市公司2017一季报分析 ... 19
3.1 整车企业-乘用车板块 ........... 19
3.2 整车企业-商用车板块 ........... 20
3.3 汽车零部件板块 ........ 21
4. 投资策略 ..... 24
4.1 自主品牌崛起25
4.2 国五排放升级受益标的 ........ 27
4.3 新能源汽车产业链 .... 28
5. 风险提示 ..... 29