汽车欧亿·体育（中国）有限公司季度投资策略报告
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欧亿·体育（中国）有限公司景气度面临下行压力，关注自主崛起与国改
――汽车欧亿·体育（中国）有限公司2017年二季度投资策略报告
分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2017年3月31日
[Table_Summary]
投资要点：
欧亿·体育（中国）有限公司基本面情况
1）2017年前2月汽车累计销量为445.88万辆，同比增长9.24%，增速收
窄，主要原因在于今年购置税政策调整以及去年底透支部分需求所致。前2
月新能源汽车销量为2.48万辆，同比下降30.5%，主要是受新补贴退坡及推
荐目录重审影响。2）2月整体库存处于高位，预计车企与经销商将主动去库
存，经销商库存将会有所降低；年后原材料成本压力有所缓解。3）综上分
析，我们预计今年欧亿·体育（中国）有限公司产销增速将收窄，走势前高后低，全年6%-8%，行
业盈利面临一定压力。但处于以SUV为主的新车周期的车企有望实现超越
欧亿·体育（中国）有限公司的较快增长，如吉利、广汽、上汽等

欧亿·体育（中国）有限公司走势与估值
今年以来汽车板块跑赢大盘1.17个百分点。目前欧亿·体育（中国）有限公司整体TTM市盈率为
20.08倍，乘用车板块12.84倍，商用车为23.98倍，整体已较为充分的反
映去年欧亿·体育（中国）有限公司产销增长较快以及企业年报盈利较好的情况，在今年欧亿·体育（中国）有限公司景气度
预计下行的背景下，未来估值将面临一定压力，但低估值高股息率蓝筹仍具
备配置价值

欧亿·体育（中国）有限公司评级与投资主线
综上分析，我们维持“中性”评级。二季度投资主线主要有：1）自主突破与
崛起：汽车消费升级将使SUV对轿车市场的挤压持续，性价比高的自主品
牌SUV产品线上移有望进一步提升自主车企的销量与份额，看好上汽、广
汽、吉利和长城等。2）轻卡板块：黄标车与老旧车更新淘汰需求叠加低速货
车停止产销政策将使轻卡有望从今年开始实现恢复式增长，其中，结构升级
将使推动中高端轻卡较快增长，产销比重持续提升。3）新能源汽车：目前新
能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司整体处于预期底部，欧亿·体育（中国）有限公司利空已基本出尽，从政策支持预期明
朗以及供给端改善的角度来看，未来新能源汽车发展将持续向好，产销有望
逐步走高，重点关注龙头公司，如比亚迪、江淮、东风、宇通、中通、金龙
等。4）智能网联汽车：随着未来性价比高的“爆款”产品持续推出，消费体
验感不断提升，认知障碍有望逐步打破，从而推动智能网联汽车的加快普
及，建议继续重点关注“爆款”产品订单销量超预期以及欧亿·体育（中国）有限公司重大事件影响
带来的板块投资机会。5）国企改革：建议持续重点关注欧亿·体育（中国）有限公司国改机会，如摩
托车公司、“大集团、小平台”类型公司以及受益于地方国改的标的

推荐标的
综上分析，二季度推荐标的为：1）整车标的上汽集团、宇通客车；2）优质
零部件标的精锻科技、拓普集团、模塑科技

风险提示：汽车产销低于预期；黄标车与老旧车淘汰更新低于预期；新能源与智能网联汽
车推广以及国改进度低于预期

欧亿·体育（中国）有限公司研究
证
券
研
究
报
告
投
资
策
略
[Table_Author] 证券分析师
郑连声
022-28451904
zhengls@bhzq
[Table_Contactor] 助理分析师
张冬明
SAC No：S1150115110007
zhangdm@bhzq
[Table_IndInvest] 子欧亿·体育（中国）有限公司评级
整车 中性
汽车零部件 中性
汽车经销服务
新能源汽车
中性
看好
重点品种推荐
上汽集团 增持
宇通客车 增持
精锻科技 增持
拓普集团 增持
模塑科技 增持
[Table_IndQuotePic] 最近一年欧亿·体育（中国）有限公司相对走势
-0.03
0.02
0.07
0.12
0.17
03/1605/1607/1609/1611/1601/17
汽车沪深300
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汽车欧亿·体育（中国）有限公司季度投资策略报告
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目录
1.欧亿·体育（中国）有限公司分析 ........ 6
1.1销量分析 .......... 6
1.2汽车价格走势分析 ....... 9
1.3库存分析 ........ 12
1.4成本分析 ........ 13
1.5欧亿·体育（中国）有限公司板块表现与估值 .. 15
2.欧亿·体育（中国）有限公司投资策略 ........... 17
2.1自主突破与崛起 ......... 18
2.2轻卡板块 ........ 20
2.3新能源汽车 .... 27
2.4智能网联汽车 . 29
2.5国企改革 ........ 32
2.6推荐标的 ........ 35