电力设备与新能源 增持（维持）
新能源Ⅱ 增持（维持）

何昕 执业证书编号：S0570515050001
研究员 010-56793937
hexin6573@htsc
李轶奇 执业证书编号：S0570516080002
研究员 021-28972087
liyiqi@htsc
丁宁 010-56793941
联系人 dingning2@htsc

1《中恒电气(002364,增持): 电力设备龙头，
进军能源互联网蓝海》2017.05
2《长高集团(002452,买入): 增量配网、新能
源车延伸产业布局》2017.05
3《亿纬锂能(300014,买入): 淡季不淡，Q1
动力电池高速增长》2017.04

欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind

锂电资源、材料提振板块整体增速
电新欧亿·体育（中国）有限公司2017Q1季报综述暨Q2季度策略
2017Q1新能源车相关子板块表现优于其他领域
一季度电新欧亿·体育（中国）有限公司上市公司共实现营业收入2671.28亿元，同比增长
14.29%；累计实现归属母公司所有者净利润133.88亿元，同比增长2.15%。

综合来看，新能源汽车相关板块在2017Q1收入与归属母公司所有者净利
润增速方面，明显优于其他子板块。收入方面，锂电池材料、锂电池以及
锂电池设备，同比增幅高达73%、50%和54%。在归属母公司净利润方面，
其它发电设备、锂电池资源和锂电池材料，同比增速高达214%、97%和
51%。

新能源汽车产业链上下游板块有所分化
资源板块Q1整体业绩大幅增长，板块今年整体业绩增长有较强的支撑。

材料板块三元正极、铜箔价格走高，后期锂电池需求回升将对各材料价格
有正面影响，锂电池板块后期随需求回升，价格有望企稳，存在改善预期。

设备板块受益于电池企业的大幅扩张，Q1业绩增长较为明显，板块全年业
绩增长无忧。新能源整车、电机、充电桩板块Q1业绩下滑严重， Q2往
后随着目录的常态化、地方采购的启动以及国网招标开启，后期有望持续
回暖。建议关注资源板块标的天齐锂业、华友钴业、格林美，材料板块杉
杉股份、诺德股份、创新股份，锂电池国轩高科、亿纬锂能、东方精工。

新能源发电板块表现平平，期待下半年回升
风电板块受制于去年抢装高基数Q1风电企业表现不佳，随着新一轮抢装
在即预计业绩逐季好转。光伏板块分化明显，单晶企业一枝独秀，后续产
业链布局一体化完善企业将明显受益。储能板块Q1收入与利润双增长，
期待商业化项目普及率提升。其它发电设备传统余热锅炉企业业绩增长显
著，光热发电示范项目启动在即。建议关注风电板块金风科技、天顺风能，
光伏板块隆基股份、拓日新能，储能板块南都电源，其它发电设备板块首
航节能、杭锅股份。

国网、工业投资复苏，电力设备板块好转
电网设备板块随着两大电网公司组织架构基本稳定，以及电力十三五规划
的正式发布，电网建设投资基本走出15年的低谷，回到正常增长水平，未
来将于两网投资增速基本持平。工控自动化板块受益于工业固定资产投资
回暖，看好工控自动化企业在新一轮扩张周期中的前景。建议关注电网设
备板块特变电工、中国西电、许继电气、长高集团、长园集团、金智科技
等，工控自动化板块汇川技术、英威腾、合康新能、蓝海华腾等。

风险提示：新能源车销量不达预期、弃风弃光问题加重、两网投资规模回
落。

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电力设备与新能源
新能源Ⅱ
沪深300
欧亿·体育（中国）有限公司评级：
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欧亿·体育（中国）有限公司研究/季度策略 | 2017年05月07日

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和欧亿·体育（中国）有限公司评级标准 2

正文目录
2017Q1新能源车相关子板块表现最优，有望贯穿二季度 ........ 5
新能源汽车相关板块 . 7
锂电池资源板块：Q1资源价格上涨，板块业绩大幅增长 .. 7
锂电池材料板块：材料价格涨跌不一，板块业绩分化明显. 8
锂电池板块：电池价格承压，Q1板块公司业绩筑底....... 11
锂电池设备板块：电池龙头持续扩产，设备板块全年业绩增长无忧 ......... 14
充电桩：盈利模式重建带来新的市场格局 .......... 16
电机：新能源车驱动电机催动老树开新花 .......... 17
新能源整车板块：政策负面影响逐步消散，Q2新能源车销量有望回升 .... 18
新能源发电相关板块 ........... 21
风电板块：一季度为欧亿·体育（中国）有限公司淡季，后续将持续向好21
光伏板块：增收不增利，单晶为最大亮点 .......... 22
储能板块：收入、利润同步增长，铅炭储能逐步放量 ..... 24
其它发电设备板块：期盼光热示范项目开工....... 25
电力设备相关板块 .. 27
电网设备：受益于国内电力投资增速恢复和“一带一路”建设 .... 27
工控自动化：欧亿·体育（中国）有限公司收入、利润上扬，工控复苏行情有望持续 ....... 29
风险提示.... 31