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电子欧亿·体育（中国）有限公司
3D成像开启光学入口新浪潮，产业链拥抱成长新动能
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核心观点：
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3D成像并非是普通的功能性组件创新，而是激活光学交互属性，实现
二维到三维的交互升级，是继图形界面、触控之后的第三次人机交互跨越。

随着信息量持续提升，交互始终在向更高效、更简单、更自然方向演进。

随着双摄普及，“拍照”到“交互”拐点加速来临。我们相信即将发布的国际大
客户在旗舰机前置镜头中导入3D成像，将正式开启3D交互新浪潮，带来
更陡峭的3D成像渗透率曲线。

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众所周知，3D成像不只是为了拍照，更关键的是要获取深度信息，弥
补2D成像特征信息损失的缺陷，重建真实世界。深度信息意味着对真实世
界更真实、更高质量的图像描述，配合激增的信息处理能力，可以围绕3D
建模衍生出多样化的应用：从生物识别、AR/VR到机器视觉、自动驾驶、
无人机、安防等。3D成像并不容易，核心硬件或算法本身就稀缺；而科技
巨头也充分意识到了3D成像的前景，纷纷跑马圈地式地展开收购占据制高
点，打造技术生态。尤其是PrimeSense被苹果拿下之后，更是有加速迹
象。

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梳理3D产业链， 3D与传统2D成像有较大差异，3D成像由于在硬
件上会新增红外光源和红外摄像头，一批深耕红外周边技术的核心标的将
充分享受需求爆发红利，同时硬件升级也将重构光学产业链：图像处理芯
片具有较高的算法要求，目前可以提供的仅有几家芯片巨头，如意法半导
体、德州仪器等；红外图像传感器则被意法半导体、AMS、豪威、奇景光
电等垄断；而可用于移动端的微型VCSEL红外光发射器主要由Finisar、
Lumentum、Heptagon等国外公司生产，国内企业差距较大。

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3D成像带来的产业机会比2D成像只增不减，大幅提振产业链价值的
同时改变价值分配，驱动红外核心厂商高业绩弹性。红外器件产业链门槛
较高，不管是发射端还是接收端元器件，技术含量相比普通的摄像头都高
出不少。我们看好国内厂商率先在红外窄带滤光和模组封装环节分享本轮
3D创新红利，同时伴随着产能转移和纵向微笑曲线产业升级，国内厂商未
来也有望向VCSEL、DOE、准直镜头等价值量更高的环节渗透。建议关注
水晶光电、欧菲光、舜宇光学、福晶科技。

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3D成像渗透率不及预期的风险；欧亿·体育（中国）有限公司竞争加剧的风险。

Table_Grade 欧亿·体育（中国）有限公司评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-08-09

Table_Chart 相对市场表现

Table_Author 分析师： 许兴军 S0260514050002
021-60750532
xxj3@gf

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Table_Contacter 联系人： 叶浩 010-59136890
yehao@gf

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电子沪深300

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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目录索引
研究逻辑 ..... 6
双摄到“3D”，解锁深度交互，开启光学入口新浪潮 ....... 8
从交互革命说起：更高效、更简单、更自然 .. 8
双摄加速普及，“拍照”到“交互”拐点来临 .......... 11
苹果引爆3D交互，AI+AR同步打造光学信息新入口 .......... 15
3D成像：实现二维到三维的交互跨越...... 19
什么是3D成像：不只是“拍照” .... 19
3D成像能做什么：小镜头有大用场，下游交互需求广泛 .... 21
苹果占据3D成像制高点，国内厂商加速追赶 ...... 30
国际巨头跑马圈地打造技术生态，苹果占据制高点 . 30
国内3D成像加速追赶，为国产手机提供替代方案 .. 34
分享3D成像红利，光学核心器件拥抱成长新动能 .......... 38
传统摄像头产业链：核心是可见光CMOS传感器 ... 38
3D成像重构光学产业链，驱动红外核心厂商高业绩弹性 .... 43
产业链新增环节梳理：国内厂商将率先受益窄带滤光片和模组封装46
投资建议 ... 53
风险提示 ... 54