摘 要
IPO 即首次公开发行股票，公司的成功上市会对公司产生巨大影响，主要表现为影响公
司在资本市场的投资和融资功能等方面，通过上市，公司可以获取大量的股权资本，有助于
改善经营规模小和资金不足的情况，同时通过资本市场的持续融资，可以提高公司抵御风险
的能力。但是通过国内外学者的研究表明，国内外上市公司在上市前后普遍都存在 IPO 效应，
即公司上市之后各项财务业绩指标均呈下降趋势。本应通过上市增强企业抗风险能力、扩大
生产规模，但是为什么会出现截然相反的局面？
通过国内外学者对 IPO 效应的分析研究发现，上市公司出现 IPO 效应主要是因为公司在
上市之前会通过盈余管理的手段调增利润，而盈余管理主要是通过会计政策的变更改变公司
利润情况，通过放宽信用条件和临时性降价等不正常的手段来提高公司销售收入的增长，还
可以通过调节公司非经常性损益进而调增公司利润。而公司在上市之后，由于这种操纵利润
手段的不可延续性，进而影响公司利润的持续增长，从而出现了业绩上市之后较上市之前出
现下降。同时，学者们在盈余管理角度之外，还从公司择机上市方面、公司实际控制人角度
及公司上市后募集资金变更及使用效率的角度分别对 IPO 效应产生原因做出了解释

申科滑动轴承股份有限公司是一家以轴承制造和相关配件生产为主营业务的企业，公司
在上市之前经营业绩良好，发展势头迅猛，公司于年成功上市，上市之后该公司出现
了典型的 IPO 效应，且程度非常严重，公司上市之后两年的时间就被 ST,公司股东和投资者
的权益受到不同程度的损害。本文通过选取申科股份上市前后 5 年的财务指标数据，主要从
公司的偿债、营运、盈利及成长能力这几个方面分析公司的业绩，得出公司在上市前后业绩
变化的趋势，进而得出该公司在上市之后出现 IPO 效应的严重程度。在对申科股份 IPO 效应
的分析研究中发现，申科股份主要存在以下几方面问题：1、公司在上市之前通过调节非经
常性损益的余额，进而粉饰公司的财务报表，而上市之后随着非经常性损益数量的减少，业
绩受到一定程度的影响。2、公司在上市前放宽信用条件、扩大销售额度，而不加节制的扩
张带来的是应收账款的剧增，进而影响到公司现金的流转和整体业绩。3、公司并没有较好
地利用通过上市获得的大量募集资金，而是存在严重的募集资金变更和募资浪费的现象，而
大量募资项目的资金投入并没有换得很好地业绩收入，从而影响公司的业绩状况。通过本文
对申科股份的分析，可以给投资者及监管机构对此类问题公司提供一定的审查和投资建议，
同时 IPO 效应与个案公司的结合也是本文的创新之处

关键词：IPO 效应；财务指标；盈余管理
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