摘 要
“六神”、“佰草集”、“美加净”这一个个让国人耳熟能详品牌的缔造者 – 家化集团和上海
家化在 2011 年末被平安集团收购。作为上海国企改制成功的仅存案例，一度被外界视为是金融资本与
产业资本的完美结合。但在一年多后的今天，这桩看似美满的“结姻”却传出了不和谐之音：葛文耀
公开指责平安信托的不是，平安信托借“小金库”问题罢免葛文耀担任家化集团的职务，上海国资委
居中强势调停，平安信托迫使葛文耀不得不从上海家化“提前退休”……
自 2001 年成功登陆国内资本市场后，在诸多国际日化业巨头环伺的夹缝中，上海家化在人称“家
化教父”葛文耀的带领下取得了骄人的成绩，俨然成为了中国民族日化业的领头羊。但为彻底摆脱国
有企业体制上的束缚以取得更快速的发展，家化集团启动了国企改制。在一番激烈的明争暗斗后，平
安信托最终脱颖而出，在 2011 年末成功竞购取得家化集团 100%的股权。原以为家化集团和上海家化
会在平安信托入主后进入高速发展的全新快车道，但孰料到会在这么短的时间里双方会闹得如此“鸡
飞狗跳”。

家化集团是上海家化的控股股东，持有上市公司 29.23%股权。上市公司的股权也是家化集团最具
代表性的资产。本文以实际出发，将上海家化作为研究对象，在从发展方向、商业模式、杜邦财务分
析、资本市场表现以及与同欧亿·体育（中国）有限公司公司比较等方面全面剖析上海家化尤其是其上市后的十年间所取得成
绩的同时，也着重分析上海家化在其发展道路上存在的问题和面临的困难，来推断家化集团和上海家
化引进新的投资者的必要性和紧迫性。

本文还通过对平安集团入主家化集团过程和之后双方交恶过程的回顾，进一步分析整件事的前因
后果，并预测经历此事件之后上海家化的发展趋势。

本文最后对平安集团与家化集团矛盾所引发的启示从公司治理、如何有效监督和管理国有股权转
让、国有股权转让中采取措施提前规避矛盾等方面进行探索性的思考，同时也提出相应的结论和建议。

关键词：家化，平安，争斗，启示