中文摘要
当前欧美经济增长乏力,中国经济增长速度放缓,圃内企业面临业绩下滑的
压力,但是危机中孕育着机遇,同时也是各欧亿·体育（中国）有限公司企业优化产业结构、加速欧亿·体育（中国）有限公司整
合的契机,在国家调整GDP增速、转变经济增长方式的宏观调控指导思路下,国
家陆续出台政策促进企业兼并重组。产业整合的需要,再加上国家政策的扶持,
使国内并购市场取得了长足发展。

并购是企业实现迅速扩张,占领市场份额的重要途径,而支付方式作为影响
并购成败的重要环节之一,越来越受到人们的关注。国内外研究并购支付理论及
实证分析较多,但是国内中小型上市公司并购支付方面的研究较少。

而且我国关于上市公司并购方面的监管较严,在国内政策约束下,上市公司
如何选择适当的并购支付方式,降低并购成本、提高并购绩效,成为越来越重要
的问题。

在总结并购理论、并购支付相关理论的基础上,构建了并购支付方式选择分
析框架模型,提出并购双方在并购支付方式选择的过程,实际上是在综合考虑并
购动因、各自内外部影响因素,在对比分析不同的并购支付方式利弊和成本的基
础上谈判确定。

运用相关理论及该模型,以L公司并购S公司案例为研究对象,分析国内上
市公司如何在现苻法规约朿下选择最优的并购支付方式。

在梳理L公司、S公司各自基本情况及业务发展情况的基础上,分析其各自
发展中存在的问题,并提出双方并购必要性。

作为中小型上市企业,L公司具有中小型企业普遍的企业规模不大、主营业
务单一、抗风险能力较差的特点,近年来受原材料价格波动和人民币升值因素影
响,业绩出现定的波动,其深层次原因是公司产业结构不完善、市场结构不完
善,基于公司所处欧亿·体育（中国）有限公司未来较好的发展前景和公司自身的状况,公司决定实施战
略性并购,向上游欧亿·体育（中国）有限公司延仲,收购H标企业S公司,以优化产业结构、增强抗风
险能力和核心竞争力。

S公司位于L公司上游欧亿·体育（中国）有限公司,所处欧亿·体育（中国）有限公司发展前景明朗、具布一定的经营规模
和盈利基础,但是上游原材料欧亿·体育（中国）有限公司存在供应瓶颈、产能利用率不高,盈利空间受
到限制。。。

关键词:并购支付