摘要
MBO即管理层收购(ManagementBuy一outs)这一现象,正在引起企业界的
广泛关注,并可能成为中国企业产权改造的主流性重组手段。尽管十几年来我们
不断地接受有关利益机制、产权交易、职工及管理者持股等种种新观念的教育,
也不时地耳闻学术界宣布相关理论的突破,更是不懈地承受着各级政府各种产权
交易战略的实验。但是,归根到底,旗帜鲜明地将管理者收购这一重大的极具现
实意义的国际性课题付诸学术的努力还很欠缺。

管理层收购在西方国家己是很成熟的做法,但在我国只是近年来才出现了管
理层收购,由于社会制度、经济制度的不同以及社会经济发展水平的不一致,我
国管理层收购既有着管理层收购的一般共性,又有着其特殊性。本文采用横向对
比的方法,通过与外国管理层收购的对比分析,研究我国管理层收购的特殊问题。

管理层收购在我国是一种制度创新,还处于起步阶段,相应的社会意识、金融环
境、公司经营管理监管等相关制度环境还很欠缺,本文研究的目的就是立足于我
国的现实环境来探讨我国管理层收购的特殊问题,并就运作程序这个关键问题进
行详细的探讨。

作为一种公司治理结构上的制度创新,管理层收购(MBO)在我国应当有着广
阔的发展空间。它解决了长期困扰我国企业改革的深层次问题,如所有者缺位问
题、代理成本问题、激励和约束问题和政企不分。从理论上讲,对于我国现阶段
“国退民进”的国企改革以及需要进一步发展壮大的民企来说,MBO都是非常适2、仁冲。

关键词:管理层收购;杠杆收购;运作程序