目 录
第一章 概论 .6
第一节 论文选题的意义 ....6
第二节 中国上市公司经营业绩下降状况..7
一、上市公司名义绩效和实际绩效的变动........7
二、上市公司成长变动情况........9
三、上市公司质量仍然有待提高..........12
第三节 国内、外研究进展 ..........13
第四节 本文结构安排 ......15
第二章 研究进展及其现实状况 .....18
第一节 若干概念界定........18
一、经营业绩：静态分析..........18
二、经营业绩：动态分析..........22
第二节 企业经营业绩下降的理论框架：一个综述........24
一、经营业绩动态的技术因素：古典与新古典经济学观点..24
二、经营业绩动态的制度与组织因素：新制度经济学观点..26
三、经营业绩动态的能力形成与积累：演进经济学观点......32
四、影响企业经营业绩动态的环境因素..........36
第三节 中国上市公司经营业绩下降的研究框架41
一、上市公司经营业绩的影响因素......41
二、经营业绩决定的一个理论模型......42
第三章 上市公司经营业绩下降的实证（I）：从治理结构角度分析........47
第一节 公司治理与经营业绩的逻辑关系47
一、公司治理与经营业绩关系的本质..47
二、公司治理对经营业绩的作用机制..49
第二节 上市公司的治理结构与经营业绩相关性的实证分析....51
一、股权结构对公司经营业绩影响......51
二、大股东操纵董事会对上市公司经营业绩的影响..56
三、内部人控制对上市公司经营业绩的影响..59
四、企业家特殊寻租行为对上市公司绩效的影响......61
五、优化股权结构，改善上市公司治理结构..62
第四章 上市公司经营业绩下降的实证（Ⅱ）：市场结构角度的分析 ...66
第一节 市场结构对上市公司经营业绩的影响：统计描述........66
一、商业类上市公司的市场结构与经营业绩..66
二、公用事业上市公司的经营业绩......69
第二节 市场过度竞争格局下的应对策略：以商业企业为例....70
一、商业类上市公司的业态创新及其对绩效的影响..70
二、商业类上市公司多元化经营..........75
三、商业类上市公司的重组......77
四、相关建议......78
第五章 上市公司经营业绩下降的实证（Ⅲ）：证券市场制度环境的影响 .......80
第一节 发行市场的机制缺陷弱化了市场对企业的选择 ..........80
一、发行制度的历史沿革及其缺陷......81
二、一级市场的无风险收益过高，弱化了市场选择机制的发挥......83
第二节 退市机制的缺乏使市场缺乏动态自平衡机制....87
一、市场存在自平衡机制..........87
二、我国证券市场缺乏退市机制，使整体业绩受到影响......89
三、多层次的证券市场缺位，上市公司退市缺乏出口..........91
第三节 监管弱化，导致了市场主体行为的扭曲 ..........92
一、证券公司行为不规范..........92
二、上市公司的行为不规范。..92
三、中介机构缺乏诚信，使上市公司信息披露失真。..........93
第六章 经营业绩下降倾向的解决方式（1）：上市公司的资产重组 .......96
第一节 我国上市公司的资产重组现象....96
第二节 资产重组的文献综述 ......99
第三节 资产重组的绩效分析101
一、财务指标的选择....101
二、实证研究结论........103
三、影响结果可靠性的因素....109
第四节 资产重组的市场反应 ....110
第五节 本章结论..........119
第七章 经营业绩下降倾向的解决方式（Ⅱ）：强化制度建设和环境约束 .....120
第一节 上市公司的选择机制:上市制度的规则完善...120
一、发行方式的市场化120
二、新股定价的市场化122
第二节 上市公司内部制度完善：优化企业治理结构..125
一、通过国有股、法人股流通优化上市公司股权结构........125
二、完善独立董事制度129
三、实行股票期权制度，完善上市公司的激励机制131
第三节 上市公司的淘汰机制：退出制度的建立 ........137
第四节 引入保荐人制度 139
第五节 法律方面的完善。..........140
参考文献 .......142图表目录
表 2－1 五个工业化国家最大的非金融企业的战略和结构选择...37
表 3－1 1999 年度上市公司各类股权构成....15
表 3－2 1999 年度上市公司股权集中度........15
表 3－3 股权结构与董事长、总经理的非正常变更.15
表 3－4 董事会代表的股权比例统计表.........15
表 3－5 中国上市公司董事会控制情况.........15
表 4－1 火电上市公司经营业绩一览表.........15
表 4－2 商业板块上市公司业态创新状况.....15
表 4－3 商业类上市公司业态创新与经营业绩.........15
表 4－4 商业上市公司多元化经营概况.........15
表 4－5 商业类上市公司多元化经营涉足欧亿·体育（中国）有限公司与业绩的关联分析.15
表 4－6 通过重组实现产业转型（包括转型中）的商业类上市公司.........15
表 5－1 2000 年出台的一级市场政策15
表 5－2 2000 年一级市场新股申购收益率统计........15
表 6－1 不同重组类型的样本公司.....15
表 6－2 上市公司重组绩效综合评价指标体系.........15
表 6－3 财务指标选择.15
表 6－4 1997—99 年国有股无偿划拨类的公司业绩变化....15
表 6－5 1997—99 年控制权有偿转移类公司的业绩变化....15
表 6－6 1997—99 年扩张式重组的业绩变化15
表 6－7 1997—99 年收缩式重组的业绩变化15
表 6－8 1997—99 年内部重组类公司的业绩变化....15
表 6－9 不同类型公司重组股票平均超常收益率的统计检验.........15
表 6－10 国外公司不同重组类型下的股票价格平均超常收益率数据.........15
表 7－1 国外新股定价市场化程度的检验（1991 年）........15
表 7－2 上市公司实施期股激励的模式比较.15
图 1－1 1993—2000 年上市公司平均每股收益..........8
图 1－2 1993—2000 年上市公司平均名义净资产收益率......8
图 1－3 1993—1999 年上市公司平均实际净资产收益率......9
图 1－4 1993－1999 年上市公司内部融资支持的增长率....10图 1－5 1993－1999 年上市公司短期融资支持的增长率....10
图 1－6 1993－2000 年上市公司最大可持续增长率10
图 1－7 1993－1999 年上市公司增长率的平均水平11
图 1－8 1993－1999 年上市公司实际增长率...11
图 2－1 企业边界的确定.........35
图 2－2 企业演进方式.35
图 4－1 商业板块每股收益.....15
图 4－2 火电上市公司经营业绩变动情况.....15
图 4－3 商业企业业态创新与每股收益的关联分析.15
图 4－4 商业企业业态创新与盈利能力关联分析.....15
图 5－1 市场通过上市和退市保持动态平衡.15
图 6－1 控制权有偿转让类型平均超常累积收益率三年比较.........15
图 6－2 控制权无偿划拨平均积累超常收益率三年比较.....15
图 6－3 扩张式样重组平均累积超常收益率三年比较.........15
图 6－4 收缩式重组类型平均累及超常收益率三年比较.....15
图 6－5 内部重组类型平均累及超常收益率三年比较.........15