造纸欧亿·体育（中国）有限公司2005年研究报告 内容目录 欧亿·体育（中国）有限公司回顾与展望………………………………………………………..4 造纸欧亿·体育（中国）有限公司供需两旺，是国内为数不多的供小于需的欧亿·体育（中国）有限公司之一……………….4 高档纸产能迅速扩大，部分纸种已经供需平衡，少数纸种供大于求……….4 受反倾销保护政策影响，铜版纸和新闻纸价格先后出现回升……………….5 造纸原料和煤炭价格几乎全线上涨…………………………………………….6 欧亿·体育（中国）有限公司利润增加主要来自产能利用率的提高和规模效益的提高……………….6 原料资源约束是我国造纸工业最大的瓶颈………………………….7 优质造纸原料的短缺制约我国造纸工业健康发展…………………………….7 我国造纸用木质长纤维原料倚赖进口………………………………………….7 中国因素已经对国际市场废纸价格产生重大影响…………………………….8 国际木浆价格呈现明显的4-5 年周期…………………………………………..8 林纸一体化是我国造纸工业健康发展的必然选择…………………..9 林纸一体化可根本解决造纸原料资源短缺的瓶颈问题……………………….9 造纸企业参与造纸工业产业链上游，可获取更丰厚的利润………………….9 我国的造纸产业政策已经指明了欧亿·体育（中国）有限公司发展目标和实施办法…………………11 实施林纸一体化短期内对造纸企业业绩短期无贡献长期利好………………11 主要子欧亿·体育（中国）有限公司简析……………………………………………………….11 新闻纸2005 年新增产能多，下半年价格不容乐观………………………….11 铜版纸和轻涂纸供求平衡………………………………………………………13 涂布白纸板和白卡纸明年后供求基本平衡……………………………………14 箱纸板生产消费稳步增长………………………………………………………15 文化纸需求稳定，原料价格高启，纸价有望回升……………………………16 最近10 年我国各类纸张消费的增长率比较…………………………………..16 对2005 年造纸欧亿·体育（中国）有限公司的总体判断………………………………………………..17 汇率变动对造纸业的影响……………………………………………..17 人民币升值有利于降低造纸原料采购成本…………………………………….17 预计人民币升值后国内市场受进口纸品冲击影响较小……………………….17 静态测算，人民币升值后国内造纸企业的利润有显著增加………………….18 美元继续贬值将迫使浆价上升，废纸价格所受影响较小…………………….18 利率变动对造纸业的影响…………………………………………….19 税收政策变动对造纸业整体影响不大……………………………….19 国际估值比较…………………………………………………………..20 我国造纸欧亿·体育（中国）有限公司的估值水平略低………………………………………………….20 我国造纸欧亿·体育（中国）有限公司仍属于于成长欧亿·体育（中国）有限公司，而美国造纸欧亿·体育（中国）有限公司呈明显的周期性……….20 静态来看我国造纸欧亿·体育（中国）有限公司代表性公司的估值水平目前与国外基本相当……….20 动态来看，美国造纸行市盈率周期波动性强、变化很大…………………….21 股票选择策略………………………………………………………….22 评价造纸企业竞争能力的要素 关注产能扩张、人民币升值受益大、原料资源有保证的上市公司………….22 欧亿·体育（中国）有限公司内重点公司简析………………………………………………….2