摘要
层出不穷的企业恶性事故和欺诈行为使得企业社会绩效的重要性愈发凸显,投
资者们意识到除了经济绩效,社会绩效也是一个非常重要的企业监控指标。多维度
的企业社会绩效反映了各利益相关者的不同利益,社会绩效良好的企业具有更大的
竞争优势。而相比个人投资者,机构投资者更有动机和能力监控企业社会绩效,在
制定投资决策吋偏好企业社会绩效良好的公司,并进一步督促持股公司改善企业社
会绩效。在我国资本市场大力发展机构投资者的背景下,深入检验机构投资者
持股与企业社会绩效的互动关系,对我国资本市场大力发展机构投资者进而促进企
业社会绩效的提升具有重要的意义。

首先,本文对国内外文献进行了梳理与回顾,结合我国资本市场实践确定了研
究的主题与内容,并对机构投资者积极主义和企业社会绩效相关概念与理论进行了
简要介绍,在此基础上从研究思路与框架、研究样本与数据、研究方法三个方面进
行了研究设计。其次,从持股动机、影响因素和持股方式三个方面对企业社会绩效
视角下机构投资者的持股机理进行了剖析,为下面的实证分析提供必要的理论支持。

再次,基于利益相关者理论设计了涵盖股东、债权人、政府、员工、供应商、消费
者、社会公益七个方面共计23个指标的指标体系,并利用因子分析法构建了我国企
业社会绩效评价模型,对我国上市公司的企业社会绩效进行了综合评价。

基于上述理论分析和企业社会绩效的计量,本文对企业社会绩效视角下我国机
构投资者持股偏好与机制进行了实证分析。首先,检验了我国机构投资者基于企业
,会绩效的持股偏好,通过对企业社会绩效与机构投资者整体持股、企业社会绩效
与各类机构投资者持股、企业社会绩效各维度与机构投资者持股三方面关系的检验,
证实了企业社会绩效视角下我国机构投资者的持股偏好,即持股过程中扮演了道德
偏好,色。然后,从持股目的、持股策略、持股效果三方面剖析了我国机构投资者
道德偏好角色背后的持股机制,解决了我国机构投资者基于企业社会绩效为什么
持股、怎么持股以及持股效果如何的问题。结论显示我国机构投资者道德
偏好角色背后存在一定的经济因素,道德偏好角色的形成源于正面筛选策略的采用,
且机构投资者持股仅能促进企业社会绩效微弱的改善。进而推断我国机构投资者目
1)1/扮演的道德改善角色尚不显著。最后,根据实证分析结论,提炼相应的政策建议,
为我国大力发展机构投资者、提升企业社会绩效提供一定的科学依据和理论指导。

关键词:企业社会绩效 机构投资者 持股偏好 持股机制