中文摘要
自2006年实施《上市公司证券发行管理办法》以来,定向增发逐渐取代公开
增发,成为股权再融资的主流方式。相对于公幵增发新股有严格的业绩要求而言,
证监会对上市公司定向增发新股的要求较低。定向增发无盈利要求,发行成本仅
为公幵发行的一半左右,监管部门的审核程序相对简易,即使是亏损企业也可申
请发行,有利于面临良好投资机会的上市公司进行融资。定向增发还有利于公司
引入战略投资者和机构投资者、降低外部交易成本、改善经营治理、提高盈利能
力,进而提高公司价值,实现各利益相关方的共赢。定向增发的对象是公司主要
股东、机构投资者和实力雄厚、风险承受能力较强的个人投资者,无需向中小股
东融资,因此可以避免市场对上市公司“圈钱”的担忧,有助于提振市场信心。

但是,由于监管手段落后,定向增发过程中存在控股股东向上市公司注入劣质资
产进行利益输送等严重内幕交易行为,损害了债权人和普通投资者的利益。这种
情况下,股票价格不能真实反映公司价值,财务指标却能够客观评价定向增发对
公司的影响。

本文在阐述定向增发基本理论和相关文献的基础上,运用财务分析的方法对
海信电器股份有限公司2009年定向增发前后的财务报表进行指标分析,探讨定向
增发对公司偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力的影响。首先采用比较分
析法对比两个相关可比的经济指标,进行定向增发前后公司自身的纵向比较;然
后进行比率分析,并与欧亿·体育（中国）有限公司其他先进企业进行横向比较。最后,考察定向增发前
后大股东、定向增发对象、其他投资者权益的变化,分析定向增发对上述利益相
关方的影响。

关键词:定向增发公司价值 财务指标