摘要
我国证券市场自全流通以来，证券市场发展迅速，在发展规模上取得显著成
就。但是，证券市场却经常发生中小股东权益受到损害的现象，导致广大中小股
东对证券市场的信心不足。因此，对大股东控制下的中小股东权益的保护进行研
究有重要的现实意义。

本文首先界定了本文所研究的几组概念，在此基础上，在委托代理理论的指
导下，分析了大股东与中小股东之间的代理关系。然后运用案例分析法，分析了
大股东侵害中小股东权益的原因以及方式，发现上市公司投票权与现金流量权分
离是大股东侵害中小股东的主要原因，同时从博弈论的角度分析了大股东对中小
股东侵害的原因。接下来，建立数学模型，运用回归分析对大股东侵害中小股东
权益进行了定量研究，我们发现在上市公司股权集中的情况下，随着大股东持股
比例的增加，大股东会越有动机侵害中小股东的权益；随着上市公司企业规模的
扩大，信息披露会增加，这样大股东会较少的侵害中小股东的权益。而上市公司
债务的增加不能阻止大股东侵害，财务状况和流通股与大股东侵害之间没有显著
的统计关系。最后，本文在限制大股东侵害中小股东权益模型的基础上，从完善
公司内部治理机制、外部治理机制以及完善制度建设方面提出了保护中小股东权
益的对策。

关键词：公司治理 大股东控制 中小股东权益保护 控制权溢价