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安防产业链：结构清晰、自上而下安防产业链：结构清晰、自上而下安防产业链：结构清晰、自上而下 ......... 5
安防产业三大核心问题安防产业三大核心问题 .. 7
安防欧亿·体育（中国）有限公司竞争逻辑：“规模效应规模效应”与“品牌溢价” ... 8
欧亿·体育（中国）有限公司竞争逻辑之一：规模效应竞争逻辑之一：规模效应竞争逻辑之一：规模效应竞争逻辑之一：规模效应竞争逻辑之一：规模效应竞争逻辑之一：规模效应 ......... 8
欧亿·体育（中国）有限公司竞争逻辑之二：品牌溢价欧亿·体育（中国）有限公司竞争逻辑之二：品牌溢价欧亿·体育（中国）有限公司竞争逻辑之二：品牌溢价欧亿·体育（中国）有限公司竞争逻辑之二：品牌溢价欧亿·体育（中国）有限公司竞争逻辑之二：品牌溢价欧亿·体育（中国）有限公司竞争逻辑之二：品牌溢价 ....... 10
“高清化智能”与安防运营是欧亿·体育（中国）有限公司长期成逻辑“高清化智能”与安防运营是欧亿·体育（中国）有限公司长期成逻辑“高清化智能”与安防运营是欧亿·体育（中国）有限公司长期成逻辑“高清化智能”与安防运营是欧亿·体育（中国）有限公司长期成逻辑“高清化智能”与安防运营是欧亿·体育（中国）有限公司长期成逻辑 .......... 20
清晰的成长清晰的成长逻辑 .... 20
成长第一步：从后端向前、国内外成长第一步：从后端向前、国内外成长第一步：从后端向前、国内外成长第一步：从后端向前、国内外成长第一步：从后端向前、国内外成长第一步：从后端向前、国内外成长第一步：从后端向前、国内外成长第一步：从后端向前、国内外成长第一步：从后端向前、国内外 ......... 21
成长第二步：从标清向高成长第二步：从标清向高成长第二步：从标清向高成长第二步：从标清向高成长第二步：从标清向高成长第二步：从标清 向高........... 23
成长第三步：从被动监控走向智能分析成长第三步：从被动监控走向智能分析成长第三步：从被动监控走向智能分析成长第三步：从被动监控走向智能分析成长第三步：从被动监控走向智能分析成长第三步：从被动监控走向智能分析成长第三步：从被动监控走向智能分析成长第三步：从被动监控走向智能分析 .... 28
成长第四步：从设备制造向运营服务成长第四步：从设备制造向运营服务成长第四步：从设备制造向运营服务成长第四步：从设备制造向运营服务成长第四步：从设备制造向运营服务成长第四步：从设备制造向运营服务成长第四步：从设备制造向运营服务 ........ 37
投资策略 .......... 42
海康威视（002415.SZ002415.SZ002415.SZ002415.SZ002415.SZ） ......... 43
投资亮点投资亮点 ... 43
重庆项目完成三大布局重庆项目完成三大布局重庆项目完成三大布局重庆项目完成三大布局重庆项目完成三大布局 ...... 43
海康400400多亿的市值是否太大？多亿的市值是否太大？多亿的市值是否太大？多亿的市值是否太大？多亿的市值是否太大？ ... 44
大华股份（002236.SZ002236.SZ002236.SZ002236.SZ002236.SZ） ......... 50
投资亮点投资亮点 ... 50
随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路随规模效应和品牌溢价的提升，有望复制海康成长之路 ... 50
附录 ..... 55
国内市场需求国内市场需求国内市场需求 ........ 55
海外市场需求海外市场需求海外市场需求 ........ 68
图表
图表1：安防产业链和主要上市公司布局：安防产业链和主要上市公司布局：安防产业链和主要上市公司布局：安防产业链和主要上市公司布局：安防产业链和主要上市公司布局：安防产业链和主要上市公司布局 ........ 5
图表2：中国安防市场结构：视频监控是产品：中国安防市场结构视频监控是产品：中国安防市场结构视频监控是产品：中国安防市场结构视频监控是产品：中国安防市场结构视频监控是产品：中国安防市场结构视频监控是产品：中国安防市场结构视频监控是产品58% ......... 6
图表3：视频监控是物联网的典型应用：视频监控是物联网的典型应用：视频监控是物联网的典型应用：视频监控是物联网的典型应用：视频监控是物联网的典型应用：视频监控是物联网的典型应用 ........... 6
图表4：安防企业收入和毛利率回归分析：规模效应显著：安防企业收入和毛利率回归分析规模效应显著：安防企业收入和毛利率回归分析规模效应显著：安防企业收入和毛利率回归分析规模效应显著：安防企业收入和毛利率回归分析规模效应显著：安防企业收入和毛利率回归分析规模效应显著：安防企业收入和毛利率回归分析规模效应显著：安防企业收入和毛利率回归分析规模效应显著 ...... 9
图表5：海康和大华收入、净利率研发人员比较：带来规模效应：海康和大华收入、净利率研发人员比较带来规模效应：海康和大华收入、净利率研发人员比较带来规模效应：海康和大华收入、净利率研发人员比较带来规模效应：海康和大华收入、净利率研发人员比较带来规模效应：海康和大华收入、净利率研发人员比较带来规模效应：海康和大华收入、净利率研发人员比较带来规模效应：海康和大华收入、净利率研发人员比较带来规模效应：海康和大华收入、净利率研发人员比较带来规模效应：海康和大华收入、净利率研发人员比较带来规模效应 ........ 9
图表6：海康收入和毛利率增长情况：规模效应带动不断上：海康收入和毛利率增长情况规模效应带动不断上：海康收入和毛利率增长情况规模效应带动不断上：海康收入和毛利率增长情况规模效应带动不断上：海康收入和毛利率增长情况规模效应带动不断上：海康收入和毛利率增长情况规模效应带动不断上：海康收入和毛利率增长情况规模效应带动不断上：海康收入和毛利率增长情况规模效应带动不断上：海康收入和毛利率增长情况规模效应带动不断上：海康收入和毛利率增长情况规模效应带动不断上升9
图表7：安防产业和电脑形态比较：海康、大华像微软苹果：安防产业和电脑形态比较海康、大华像微软苹果：安防产业和电脑形态比较海康、大华像微软苹果：安防产业和电脑形态比较海康、大华像微软苹果：安防产业和电脑形态比较海康、大华像微软苹果：安防产业和电脑形态比较海康、大华像微软苹果：安防产业和电脑形态比较海康、大华像微软苹果：安防产业和电脑形态比较海康、大华像微软苹果：安防产业和电脑形态比较海康、大华像微软苹果：安防产业和电脑形态比较海康、大华像微软苹果 ..10
图表8：电子产品牌溢价分析：来自选择成本和附加值：电子产品牌溢价分析来自选择成本和附加值：电子产品牌溢价分析来自选择成本和附加值：电子产品牌溢价分析来自选择成本和附加值：电子产品牌溢价分析来自选择成本和附加值：电子产品牌溢价分析来自选择成本和附加值：电子产品牌溢价分析来自选择成本和附加值：电子产品牌溢价分析来自选择成本和附加值：电子产品牌溢价分析来自选择成本和附加值：电子产品牌溢价分析来自选择成本和附加值 ..12
图表9：安防欧亿·体育（中国）有限公司品牌溢价示意图：属性决定：安防欧亿·体育（中国）有限公司品牌溢价示意图属性决定：安防欧亿·体育（中国）有限公司品牌溢价示意图属性决定：安防欧亿·体育（中国）有限公司品牌溢价示意图属性决定：安防欧亿·体育（中国）有限公司品牌溢价示意图属性决定：安防欧亿·体育（中国）有限公司品牌溢价示意图属性决定：安防欧亿·体育（中国）有限公司品牌溢价示意图属性决定：安防欧亿·体育（中国）有限公司品牌溢价示意图属性决定：安防欧亿·体育（中国）有限公司品牌溢价 示意图属性决定.....13
图表10：安防企业研发支出与毛利率关系：投入越大，品牌溢价能力高：安防企业研发支出与毛利率关系投入越大，品牌溢价能力高：安防企业研发支出与毛利率关系投入越大，品牌溢价能力高：安防企业研发支出与毛利率关系投入越大，品牌溢价能力高：安防企业研发支出与毛利率关系投入越大，品牌溢价能力高：安防企业研发支出与毛利率关系投入越大，品牌溢价能力高：安防企业研发支出与毛利率关系投入越大，品牌溢价能力高：安防企业研发支出与毛利率关系投入越大，品牌溢价能力高：安防企业研发支出与毛利率关系投入越大，品牌溢价能力高：安防企业研发支出与毛利率关系投入越大，品牌溢价能力高：安防企业研发支出与毛利率关系投入越大，品牌溢价能力高 ......13
图表11：201120112011年AxisAxisAxisAxis新产品列举：安防更换代快新产品列举：安防更换代快新产品列举：安防更换代快新产品列举：安防更换代快新产品列举：安防更换代快新产品列举：安防更换代快 ...13
图表12：海康和大华新产品列举：安防更换代快：海康和大华新产品列举安防更换代快：海康和大华新产品列举安防更换代快：海康和大华新产品列举安防更换代快：海康和大华新产品列举安防更换代快：海康和大华新产品列举安防更换代快：海康和大华新产品列举安防更换代快 ......14
图表13：A&S杂志评选的全球安防十强：运营服务企业占半数杂志评选的全球安防十强：运营服务企业占半数杂志评选的全球安防十强：运营服务企业占半数杂志评选的全球安防十强：运营服务企业占半数杂志评选的全球安防十强：运营服务企业占半数杂志评选的全球安防十强：运营服务企业占半数杂志评选的全球安防十强：运营服务企业占半数杂志评选的全球安防十强：运营服务企业占半数 ......14
图表14：安防产业下游分析：结构复杂：安防产业下游分析结构复杂：安防产业下游分析结构复杂：安防产业下游分析结构复杂：安防产业下游分析结构复杂：安防产业下游分析结构复杂加大品牌溢价空间加大品牌溢价空间加大品牌溢价空间 .......15
图表15：A股厂商盈利水平比较（股厂商盈利水平比较（股厂商盈利水平比较（股厂商盈利水平比较（%）：安防企业毛利率领先于其它厂商）：安防企业毛利率领先于其它厂商）：安防企业毛利率领先于其它厂商）：安防企业毛利率领先于其它厂商）：安防企业毛利率领先于其它厂商）：安防企业毛利率领先于其它厂商）：安防企业毛利率领先于其它厂商 ...15<