摘要
本论文选择了中国国债的银行间市场作为研究对象。根据债券的定
价理论，债券的价值取决于债券本身的未来现金流和未来一定时期的即
期利率。但是，债券在市场上的价格并不等于其价值，存在着一定的偏
离。而这种偏离产生的主要原因在于，由于宏观经济的运行存在较多的
不确定性，导致市场的参与者对未来的即期利率有不同的判断。对整个
市场而言，存在着某一个即期利率向量，在这个即期利率向量下，所有
国债的加权平均偏离值可以达到最校通过对整个市场在某一段时期内
的成交交易情况进行分析整理，可以构造出规划求解模型，求出使得所
有国债的加权平均偏离值达到最小值的即期利率向量。本论文对这一过
程进行了详细的描述，并以2010年第三季度的中国国债银行间交易市场
为例进行了实证研究，找出了各个时点的最为认同的即期利率向量，并
对其特征进行了分析。此外，本文还基于以上研究结果，探讨了制订有
效交易策略，在最小的风险下获得最大的收益的可能性和方法，并且讨
论了本模型在商业银行实际工作中的实际用途。

关键词：国债;价格偏离;即期利率